週五亞洲早段，英鎊兌美元（GBP/USD）小幅上升至約1.3350，因美國就業報告遜預期後美元轉弱。美國市場因獨立日假期休市，令市況流動性偏薄。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）公布，6月非農就業人口增加5.7萬，低於市場預期的11萬；失業率則由5月的4.3%回落至4.2%。較早前的更新亦顯示，美國私人就業增長同樣低於預期。
利率預期隨之調整，市場下調聯儲局短期內採取行動的可能性。CME FedWatch 顯示，市場對美國9月加息的機率接近52%，較就業數據公布前的66%回落。在英國方面，市場焦點仍然集中於國內政治，因祈雅·施紀賢（Keir Starmer）上周辭任後引發關注；分析員亦指出，市場將審視未來財政預算會否放寬財政規則，以支持更高公共開支。英倫銀行將於本月稍後舉行議息會議，經濟師普遍預期利率不變；不過，路透引述貨幣市場顯示，市場仍然押注英倫銀行年底前加息的機率達90%。
疲弱美國數據與央行政策分歧推高GBP/USD波動
美國非農就業僅增5.7萬，遠低於預期，令聯儲局短期內加息的理據明顯削弱。美元因此受壓，類似情況曾於2023年末出現，當時勞動數據放緩觸發市場迅速重估聯儲局政策路徑。市場對9月加息的機率現已回落至接近50%，屬顯著下跌，預料將繼續拖累美元表現。
聯儲局偏審慎、英倫銀行偏鷹的政策分歧，為GBP/USD波動上升提供條件。我們認為衍生工具交易者可考慮部署「買入波幅」策略，因英國政治不確定性或與經濟現實形成拉扯。該貨幣對的1個月隱含波幅過去一周已由7.5%升至8.9%，我們預期升勢或會延續。
通脹、政治與GBP/USD策略性部署
英國方面，通脹持續「黏性」偏高，最新按年升幅為3.2%，令英倫銀行面對加息壓力。市場已反映年底前加息機率約90%，從基本面角度支持英鎊。不過，施紀賢近期辭任及隨後工黨黨魁選舉，為市場注入不容忽視的政治風險。
在此背景下，我們建議在GBP/USD上部署偏好（bullish）的衍生工具結構，同時加入下行風險保護。我們認為可考慮買入9月到期、行使價接近1.3450的認購期權（call options）。該倉位可在美元進一步轉弱時受惠，同時將潛在虧損限制於已支付的期權金（premium）。
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