UOB 環球經濟與市場研究指出，泰國外部緩衝仍具可信度，但隨着進口上升，經常賬動態轉差。4月至5月，經常賬轉為赤字，主因是能源、原材料、中間產品及資本貨物的採購增加，而非出口下跌所致。整體消費物價指數（CPI）於4月至5月重回正增長區間，按年約升2.8%至2.9%；同時，生產者價格壓力仍然偏高。
該行形容泰國外部狀況具韌性，原因是官方外匯儲備仍處高位、外債指標亦屬可控，意味4月至5月的赤字暫未構成國際收支層面的憂慮。不過，強勁出口同時被強勁進口需求抵銷，削弱出口回升對國內增值（value-added）的乘數效應，並有助解釋為何貿易表現強勁未能充分傳導至住戶收入、中小企（SME）收入或更廣泛的製造業產出。泰銖料受結構性緩衝支持，但短期匯市表現仍對油價、美聯儲政策預期及經常賬數據公布保持敏感。
經常賬走弱及外部壓力加劇
鑑於近期經常賬轉弱，我們認為短期內泰銖面對的環境較不利。泰國財政部最新公布，2026年6月初步經常賬錄得21億美元赤字，延續4月及5月趨勢，反映強勁進口需求正蓋過具韌性的出口所帶來的效益。
上述赤字出現之際，外部壓力亦正在加劇。布蘭特原油過去一個月在每桶95美元以上反覆波動，直接推高泰國進口成本。另一方面，美國最新就業數據較預期強勁，令市場上調對美聯儲在9月前再次加息的定價機率。
外匯市場啟示及策略考量
對交易員而言，這意味未來數周美元兌泰銖（USD/THB）更大機會向上。經常賬走弱疊加強美元背景，對泰銖構成明顯逆風。我們正關注重要阻力位，若上述趨勢持續，或有機會上試37.50水平。
我們認為，隨着油價及美聯儲政策不確定性上升，USD/THB 期權隱含波幅或會走高。此環境較有利於部署防範泰銖進一步貶值的策略，例如為外幣應付款項作對沖，或買入短年期美元看漲期權（以泰銖作對）以作保護。
此情況令人聯想到2021至2022年期間，當時能源價格高企及美聯儲偏鷹的加息周期同樣令泰銖承受顯著壓力；期間 USD/THB 曾出現持續上行趨勢，相關模式或有重演風險。因此，我們對持有未對沖的 USD/THB 沽倉（short USD/THB）保持審慎。
展望後市，我們將密切留意下一輪官方貿易差額數據及全球能源價格走勢。若出現進口成本回落，或美聯儲言論轉趨偏鴿，將是潛在轉勢的初步訊號。在此之前，泰銖風險仍偏向下行。
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