紐元/美元（NZD/USD）周四上升0.59%，報約0.5705，主因美國公布較疲弱的就業市場數據後，美元走軟。美國6月非農就業新增5.7萬人，低於市場共識的11萬人；同時5月非農由17.2萬人下修至12.9萬人，4月由17.9萬人下修至14.8萬人，合計向下修訂7.4萬個職位。儘管如此，失業率由4.3%回落至4.2%，勞動參與率由61.8%降至61.5%，而平均時薪按年增長3.5%，符合預期。
市場焦點集中在非農新增職位的偏弱表現，令市場預期聯儲局立場轉向不那麼鷹派，並進一步為美元帶來下行壓力。紐西蘭方面，BNY 指出，紐西蘭央行（RBNZ）在5月貨幣政策委員會（MPC）出現3比3的分歧投票後，將於11月大選前維持六人MPC架構不變；同時提到5月建築許可按月下跌，但按年仍上升19%，市場正觀望7月8日的政策決定。
聯儲政策轉向及美國經濟放緩 支持NZD/USD上行
在美國6月非農就業僅增5.7萬人的情況下，我們認為這是一個明確訊號，顯示聯儲局加息周期已告一段落。4月及5月的大幅向下修訂，亦印證勞動市場正在快速降溫，從根本上削弱短期內美元維持強勢的理據。
我們可考慮買入NZD/USD看漲期權（call options），以捕捉預期的美元走弱。選擇行使價約0.5800、到期日為7月下旬或8月的合約，是把握進一步上行的較佳方式。此策略可將風險限定於已支付的期權金，同時保留在匯價上升時的收益空間。
此外，其他最新數據亦支持美國經濟放緩的看法。例如6月ISM製造業PMI錄得47.5，處於收縮區間，並已連續第四個月低於50的榮枯線。我們亦留意到美國第一季GDP被下修，進一步支持聯儲局需採取較鴿派立場的論點。
政策分歧與NZD/USD風險管理
另一邊廂，紐西蘭央行在7月8日會議上料將維持利率不變。內需相關數據仍具韌性，例如建築許可按年上升19%，令其暫時缺乏放鬆政策的迫切性。鴿派聯儲與利率維持穩定的RBNZ之間的政策分歧，將成為推動NZD/USD走強的重要催化劑。
歷史上，政策分歧期往往有利於紐元，特別是當其提供較高息差回報。現時紐西蘭官方現金利率（OCR）為5.50%，而聯邦基金利率為5.25%，正息差帶來正向套息（carry），提升持有紐元資產的吸引力。我們曾在2011至2014年見到類似情況：利差擴闊推動該貨幣對出現持續升勢。
就風險管理而言，需留意即將舉行的RBNZ會議，若會後措辭意外偏鴿，匯價可能出現回吐。交易員可考慮以行使價0.5650的看跌期權（put options）作對沖，為現有長倉提供保護，以防會後市場情緒出現突發逆轉。
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