印尼在岸外匯及債券市場在全球油價回落後趨於穩定，價格走勢被形容為「有節制」而非「強勢」。美元兌印尼盾（USD/IDR）回落至 18,000 以下，但在 17,850 以下再度出現買盤，令印尼盾表現仍落後於區內同業。
外資參與印尼盾債券有所回升，未償還持倉佔比達 12.7%，年初至今資金流向轉為淨買入，並於 6 月再度錄得淨流入；惟股票資金流入仍然偏弱。印尼股市亦因 MSCI 維持印尼「新興市場」地位而獲短期支持，但市場焦點正轉向 11 月的檢討。另有評論指出，若要印尼盾進一步上升及 10 年期孳息率跌穿 7%，仍需本地當局及監管機構釋出更支持性的訊息，同時市場亦要下調對美國收緊貨幣政策的預期。
外匯及債券市場的穩定與機會
隨著全球油價回落，印尼在岸市場正逐步重現穩定。布蘭特期油近期下跌逾 8% 至每桶約 81 美元，為市場帶來喘息空間，但印尼盾及本地債券的反彈幅度仍屬溫和。USD/IDR 雖已跌穿 18,000，但印尼盾仍跑輸區內同儕。
就外匯交易而言，我們認為未來數周在 USD/IDR 上「沽波幅」屬較審慎部署。該貨幣對呈現區間上落迹象，在 17,850 以下見買盤承接，反映印尼盾欠缺展開強勁升浪的動能。此環境適合運用如短跨式（short strangle）等期權策略，以低波動下的時間值收益為主。
外資對政府債券的興趣再度升溫，數據顯示上月錄得接近 12 億美元淨流入，推動外資持有佔比逼近 13%。不過，基準 10 年期孳息率仍未能明確跌穿關鍵的 7% 水平，顯示雖然沽壓已減，但市場對債市上行的信心仍不足。
因此，我們暫時對「押注孳息率下行」保持審慎，尤其在聯儲局政策路徑仍未有更清晰訊號之前。歷史上印尼債市對美國政策轉向相當敏感，2013 年「縮減買債恐慌」（taper tantrum）已作例證。利率掉期策略方面，透過支付固定利率（pay fixed）可對沖在孳息率尚未形成持續下行前的上行風險。
股票市場的波動與部署
股票方面，MSCI 維持印尼「新興市場」地位帶來的短暫紓緩需審慎看待。我們預期隨著 11 月下一次檢討臨近，市場波動將顯著上升。對衍生工具交易者而言，這種對未來波動加劇的預期帶來明確機會。
基於上述展望，我們的部署偏向在雅加達綜合指數（JCI）上「買波幅」。透過買入較長年期的 JCI 期貨認購及認沽期權，可為指數出現較大幅度波動作準備，而不需押注方向；屬直接捕捉未來數月不確定性上升的策略。
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