英倫銀行政策制定者凱瑟琳・曼恩（Catherine Mann）在法國外貿銀行（Natixis）主辦活動前發放的講稿中表示，若通脹預期及實際通脹走勢出現不利於基礎通脹過程的轉變，或需要採取一次「更具行動性（activist move）」的舉措。她認為此舉可協助將通脹預期及通脹水平引導回2%目標，並稱她會特別着重下半年數據。她於6月判斷，通脹上行風險大於經濟活動下行風險。
曼恩亦表示，6月以成本推動為主的通脹壓力，正被偏向本土取向的金融環境收緊所抵銷。她補充，若按行業拆分的勞動市場訊號顯示，部分行業的疲弱程度似乎不及整體失業率所反映。其講稿在 FXS Speechtracker 的評分為8.2/10，高於歷史基準的7.2/10，反映政策訊號較平均更強。
英倫銀行在持續通脹壓力下維持利率不變
目前可見明確訊號，英倫銀行傾向將利率維持於現水平更長時間。「更具行動性」一詞意味着，一旦未來通脹數據表現欠佳，加息並非不可能。這亦意味着，市場需審慎看待在2026年餘下時間內押注減息的定價。
此偏鷹取向亦獲近期數據支持：英國服務業通脹仍然黏性較強，維持於4.5%，明顯高於整體消費物價指數（CPI）2.4%。作為關鍵的本土價格指標，其持續高企反映基礎通脹壓力仍未受控。因此，我們預期貨幣政策委員會（MPC）在考慮任何放寬前，將希望看到連續數月的改善。
另外，最新勞動市場數據亦支持此審慎立場。雖然整體失業率近日輕微升至4.5%，但工資增長仍處高位，達5.1%，反映部分關鍵行業仍然偏緊、議價能力仍在。這些強勁的加薪協議，是推動服務業通脹、亦是英倫銀行密切關注的主要因素。
現況令人想起2000年代中期，當時英倫銀行在一段價格壓力後，為確保通脹預期徹底錨定而長時間維持利率不變。歷史經驗顯示，中央銀行在面對重大通脹衝擊後傾向採取較審慎取態。踏入下半年，預期現時亦會維持相若耐性。
對外匯及利率市場的啟示
基於上述展望，我們認為，英鎊兌政策較偏鴿的央行所屬貨幣的長倉具吸引力。英國利率「高位維持更久」的可能性，將帶來正面的息差優勢。我們留意到貨幣期貨及期權市場存在機會，可部署押注英鎊在第三季末前走強的策略。
同時，亦需調整英國利率衍生工具（例如SONIA期貨）的持倉：減少對短期內即將減息的押注，並考慮受惠於利率維持在現水平或接近現水平的部署。市場對下半年數據的關注升溫，意味未來數周在關鍵數據公布前後，相關市場波動或會加劇。
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