泰國經濟踏入2026年第二季（2Q26）時的基調較早前憂慮為佳，動力主要來自出口及與科技相關的投資，但內需仍然疲弱。泰國央行（Bank of Thailand）貨幣政策委員會（MPC）於6月一致維持政策利率在1.00%不變，並把2026年GDP預測上調/修訂至2.3%，2027年預測為1.8%。政策利率路徑預計於2026至2027年維持在1.00%不變，反映當局對增長不均及由供應端壓力推動通脹的評估。
4至5月最新數據降低衰退風險，並提高2026年實際增長可能高於先前基準預測的機會，但擴張仍依賴外部需求、與科技相關投資及政策支持，而非建立在廣泛的家庭部門韌性之上。通脹被界定為供應主導：油價、運費、運輸及投入成本上升，擠壓實質購買力與利潤，同時推高整體通脹；核心通脹則被形容為受控。預期走勢為：2026年增長較強、2027年在前置需求及刺激措施效應消退後轉趨審慎，利率維持穩定的時間更長，而非重新啟動減息。
Interest Rates, Inflation, and Currency Outlook
基於現時展望，我們預期泰國央行在2026年餘下時間將維持政策利率於1.00%不變，意味短端利率波幅偏低。這種穩定性令未來數周在泰銖利率掉期（IRS）上賣出波動率等策略更具吸引力。現時隔夜指數掉期（OIS）只反映年底前加息機會極低，與我們「長時間按兵不動」的觀點一致。
通脹數據亦支持穩定政策立場，因價格壓力源於供應因素，而非內需過熱。以2026年6月最新數據為例，整體通脹因運輸成本上升而達2.1%，但核心通脹仍偏溫和，僅0.8%。這令央行有空間不必因整體通脹短期上衝而收緊政策，並可維持相對寬鬆以支持不均衡復甦。
至於泰銖，互相矛盾的訊號意味兌美元或大概率維持窄幅上落。受惠電子產品需求帶動，出口在5月按年增長6.8%，為泰銖提供支持；惟泰美息差偏低將限制顯著升值空間，因此採用受惠低波幅的短年期期權策略屬較合理部署。
Equity Derivatives and Growth Outlook
股票衍生品方面，外部部門強勁與內需疲弱的分化帶來清晰機會。我們偏好部署受惠出口導向股份相對跑贏的策略，同時對零售、銀行等內需相關板塊保持審慎。整體SET50指數方向性或不足，賣出指數波動率可能成為較有利可圖的策略。
對2027年展望的審慎態度顯示，現時由出口及投資帶動的強勢或屬階段性。這支持我們的看法：衍生品倉位應以增長回落至較慢節奏作結構設計，而非押注展開新的、自我持續的上升周期。歷史經驗顯示，當泰國刺激措施效應消退後，增長通常會在兩至三個季度內回落至較低趨勢水平。
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