歐元兌日圓（EUR/JPY）周四下挫逾100點子，因日圓在歐洲早段全面轉強；市場傳言指東京或在本周初日圓兌美元跌至40年低位後，出手干預匯市。該貨幣對自周二185.86高位急挫，但仍守於183.75上方；該水平的支持至今限制跌勢，而日內動能指標續偏淡。日本官員未有就走勢作出評論，日本亦未確認過往干預行動。
交叉盤最新於184.17交投，從6月下旬升浪的78.6%斐波那契回調位反彈。不過，4小時RSI（14）接近37，MACD仍處負值區間。阻力見於184.20附近（61.8%回調位），該位限制反彈，上一重阻力區為184.65–184.85（前支持區），其後為185.86高位。若跌穿183.75，將望向183.17（6月24日低位），再下方為182.45（127.2%斐波那契延伸位）。
疑似干預影響與市場動態轉變
鑑於東京疑似入市干預，我們現時將EUR/JPY視為明顯偏淡。突如其來的100點子急跌反映當局正積極防守日圓，為持有長倉人士帶來新的重大風險。我們認為市場已由「順勢交易」轉為由消息主導、波動加劇的格局。
此走勢出現在美國7月4日假期前，時點關鍵。市場流動性轉薄或放大任何進一步干預的影響，令未來數日更容易出現急速且難以預測的波動。因此，我們高度警惕官方或再度推動日圓轉強。
回顧2022年底的干預行動，可作為參考。當時日本在日圓走弱期間動用破紀錄的9.2萬億日圓（約600億美元）支持日圓，顯示其具備充足「火力」及果斷出手的意願。最新數據顯示日圓兌美元仍處約40年低位附近，為今次重新採取行動提供強烈誘因。
高波動環境下的策略調整
就策略而言，波動率急升是最重要的訊號。EUR/JPY期權的隱含波動率料已上揚，日圓交叉盤的1個月波動率指標或由近期低位顯著反彈。這令買入期權成本上升，但亦為我們透過例如熊市認購價差（bear call spread）等策略賣出期權金（premium）帶來機會。
在動能指標向下的情況下，我們傾向買入認沽期權（put），部署進一步下行。我們視183.75為關鍵分水嶺；一旦跌破，或打開下試183.17，甚至182.45的空間。使用認沽期權可在突然變得高度不確定的環境下，明確界定風險。
為管理上行風險，我們亦考慮在遠高於近期185.86高位的行使價沽出認購期權（call）或採用認購價差。干預威脅料將於未來數周對反彈形成強力上蓋。此做法可在押注日本官員會阻止歐元兌日圓大幅創新高的同時，收取期權金。
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