法國中央政府預算結餘於5月擴大至負933億歐元，較此前的負696億歐元進一步惡化，令期內赤字延續擴大。這一下滑反映隨着年度推進至春末，國家收入與開支之間的缺口擴大。
最新數據較早前的負696億歐元為差，顯示截至年內此時的累計缺口更深。數據反映政府於5月的財政狀況概覽，結餘仍處於負值區間。
財政惡化及債市影響
5月最新預算數據顯示赤字擴大至933億歐元，進一步印證我們對法國財政狀況轉差的看法。此趨勢意味短期內政府加大借貸幾乎無可避免，因而我們預期法國國債孳息率將面臨上行壓力。
基於上述展望，我們正考慮建立法國OAT期貨的沽空倉位，押注在孳息率上升下，期貨價格將下跌。法國與德國10年期國債息差在2024年年中政治動盪期間一度急升，我們預期有機會重現相關走勢。該息差目前約為75個基點，但我們認為或將上試更高水平。
更廣泛市場風險及對沖策略
公共財政壓力或會蔓延至股市，為法國CAC 40指數帶來下行阻力。因此，我們正考慮買入CAC 40的認沽期權（Put Options），作為直接部署潛在回調的策略。此舉亦可對沖緊縮財政措施可能拖累經濟增長及企業盈利的風險。
歐元區內此一國別弱勢亦可能拖累歐元表現，尤其相對美元。EUR/USD匯率目前徘徊於1.0850附近，隨着投資者對不同經濟體作出區分，匯價或面臨下行壓力。我們將留意合適時機建立EUR/USD期貨的沽空倉位。
同時亦須考慮再次被下調信用評級的風險；回顧標普（S&P）已於2024年因類似財政憂慮將法國評級下調至「AA-」。若法國5年期信貸違約掉期（CDS）價格由現時約40個基點進一步上升，將反映市場憂慮加劇。我們認為買入CDS合約可作為對沖信貸風險升溫的策略。
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