黃金（XAU/USD）周四於亞洲早段回升至約4,045美元，從接近七個月低位反彈。市場一方面消化聯儲局主席Kevin Warsh的言論，另一方面等待同日稍後公布的美國6月就業數據。Warsh周三在葡萄牙出席歐洲央行年度論壇時表示，過去一個月通脹預期有所降溫，並重申聯儲局致力恢復價格穩定；市場解讀為短期加息機會下降。偏鴿取態透過美元（USD）轉弱及債息下行，支持不孳息資產黃金表現。
黃金亦受美伊談判消息帶動。卡塔爾周三表示，美國與伊朗談判代表就與諒解備忘錄相關議題取得「正面進展」，並同意繼續磋商；美國副總統JD Vance亦稱多哈會談「進展良好」，核議題討論將很快展開。另據世界黃金協會（World Gold Council）資料，各國央行於2022年增持1,136噸黃金，價值約700億美元，為有紀錄以來最高年度購買量。
市場反應與交易策略
金價觸及4,045美元，反映市場正回應聯儲局態度轉為不那麼進取。近期評論顯示決策者無意急於加息，從而降低持有美元及債券的吸引力。未來數周，我們認為買入認購期權（call options）或建立期貨長倉，屬較審慎策略，可把握當前動能。
市場焦點現轉向今日（7月2日）公布的美國就業報告。若新增職位弱於預期，例如低於市場共識16萬，料將強化聯儲局「耐心觀望」立場並推動金價進一步上行。我們正為數據公布前後的波動加劇作準備，並考慮如跨式策略（straddles）等可在任何方向出現大幅波動時獲利的部署。
宏觀經濟大局與機構支持
宏觀環境也支持對金價偏多的看法。最新數據顯示，核心PCE通脹（Core PCE，聯儲局偏好的通脹指標）已回落至2.6%，減輕進一步加息壓力。這一持續趨勢令中期持有如黃金般不派息資產更具吸引力。
同時，機構資金的底層支持亦相當強。最新《交易員持倉報告》（Commitment of Traders）顯示，投機資金於黃金期貨的淨長倉升至六個月高位，反映市場看多情緒濃厚。此外，各國央行仍持續積極增持，於2026年首季淨增持290噸，為金市提供扎實「地板價」支撐。
儘管美伊談判的正面進展或減弱避險需求，對金價構成一定阻力，但金價的核心驅動仍是美元走勢。美元指數過去兩周下跌1.5%，市場正反映今年稍後可能減息。只要此趨勢延續，我們預期金價任何回調都會被視為吸納機會。
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