週三，WTI延續跌勢，隨着霍爾木茲海峽原油運輸流量改善，油價回落至衝突前水平附近，蓋過最新美國庫存數據的影響。合約報每桶約68.13美元，日內跌近2.60%，市場回吐在美伊戰事期間累積的地緣政治風險溢價。
美國能源資訊署（EIA）數據顯示，截至6月26日當周商業原油庫存減少377.5萬桶，連續第十周下降。跌幅低於市場預期的510萬桶，亦較前一周的608.8萬桶降幅為小；庫存水平降至2018年9月以來最低。德黑蘭與華盛頓的談判仍未解決，爭拗焦點包括對伊朗核計劃的核查安排，以及對霍爾木茲海峽的控制權；伊朗主張徵收通行費，美方則要求自由通行。另據路透報道，OPEC+料於周日同意再度增產，消息指8月增幅約為每日18.8萬桶，與6月及7月一致。
市場展望及交易策略
按現時市場情緒，我們認為未來數周西德州中質原油（WTI）的阻力較小方向偏向下行。霍爾木茲海峽原油流量恢復，加上OPEC+預期增產，構成明顯下行壓力；意味推升油價的地緣政治風險溢價現已大致消退。
為此，我們傾向透過認沽期權（put）部署，把握油價或回落至每桶60美元中段的機會。具體而言，我們認為8月到期、行使價約65美元的合約較具吸引力，因該時間窗口足以讓市場充分消化本周末OPEC+會議結果。我們亦正逐步增加WTI期貨的短倉部位，並將止蝕位嚴格設於70美元上方。
近期價格由上月美伊衝突高峰期每桶逾85美元回落，反映風險溢價可被迅速重新定價。雖然OPEC+預期每日18.8萬桶的增產幅度不大，但向市場釋出聯盟着力避免油價過熱的訊號；歷史上，此類循序漸進的增產往往有效抑制升浪。
管理波動與對沖風險
不過，美伊協議仍屬脆弱，波動或可在談判反覆下突如其來。CBOE 原油波動率指數（OVX）近期約在38水平，較歷史均值仍偏高，反映市場情緒依然緊張。因此，我們認為有必要就談判破裂導致的急速反轉作對沖。
為管理相關風險，我們會買入價格較低的價外（out-of-the-money）認購期權（call），作為短倉的保險；同時採用熊市認沽價差（bear put spread）策略，以犧牲部分上行潛在利潤為代價，換取在油價突然抽升時更明確、較低的風險敞口，從而在霍爾木茲海峽相關外交出現破局時保障資本。
我們亦指出，偏利好的庫存數據不應被完全忽視，因其反映現貨市場偏緊：美國商業庫存已跌至2018年底以來最低，當時庫存長期處於4.2億桶以下。這種結構性偏緊或可為油價提供一定底部，並限制跌穿60美元出頭水平後出現全面崩盤的風險。
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