加拿大經濟在第二季初段延續動能，4月實質GDP按月上升0.5%，高於市場一致預期的0.4%。增長基礎廣泛，但以能源業領漲，升幅達3.1%；採礦、採石及石油天然氣開採亦上升2.9%。4月改善主要受惠於油砂及管道活動在早前受干擾後回復正常，而5月及6月大部分時間能源價格維持高企，支持該板塊貫穿整個季度。
加入初步估算後，第二季實質GDP目前追蹤為按年率增長2.3%；以人均計，GDP追蹤為按年率增加2.8%。市場預期價格壓力將逐步回落，而隨着第二季被消耗的庫存作重建，實物量或仍可獲支持。惟前景仍然脆弱，因關稅不確定性、主要樓市轉售活動疲弱，以及此前能源價格高企所帶來的通脹滯後影響仍在。
能源板塊帶動超預期經濟動能
我們認為，加拿大經濟在第二季開局出現超預期動能，實質GDP按年率追蹤錄得穩健的2.3%增幅。這股強勢主要集中在能源板塊，該板塊在早前受干擾後顯著反彈。這意味短期內原油及天然氣期貨，以及能源相關ETF的認購期權（call options）或存在偏向利好的部署機會。
此觀點亦獲近期數據支持：資料顯示，2026年6月期間西加拿大精選原油（Western Canadian Select, WCS）價格平均在每桶85美元以上，有利生產商利潤率。此外，原油出口量維持高企，Trans Mountain輸油管道日均運量持續超過85萬桶。我們相信，能源板塊強勢可在未來數周支持加元兌美元表現。
風險、政策不確定性與部署策略
然而，我們必須注意，這一前景仍然脆弱，且能源以外的風險不容忽視。通脹滯後影響及樓市疲弱，對消費者構成明顯阻力。加拿大地產協會（Canadian Real Estate Association, CREA）亦印證此點，報告顯示2026年5月全國住宅銷售按月下跌4.2%，為連續第三個月下跌。
此一複雜的宏觀形勢令貨幣政策取向更添不確定性，並直接影響利率敏感工具。雖然加拿大央行上周將政策利率維持於3.75%，但其偏鷹派的語調顯示，若增長保持強韌，9月或存在加息可能，從而對加拿大國債期貨及金融板塊股票構成壓力。
在上述多重因素拉扯下，我們正為波動加劇作部署，特別是美加就鋁材及電動車的關稅談判仍未有定案，為市場再添一重風險。策略上，我們在維持能源板塊長倉的同時，亦買入加拿大主要銀行股及大市TSX 60指數的認沽期權（put options）作對沖，以應對第三季稍後可能出現的增長放緩風險。
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