原油價格跌勢延續，在第二季收市錄得自2020年以來最大跌幅後再度受壓。美國基準西德州中質原油（WTI）周三跌穿每桶69.00美元，為四個月來首次失守該水平；此前有報道指美伊或展開新一輪會談。
談判進展仍不明朗。CNN報道，美國與伊朗談判代表周三恢復技術層面磋商；惟德黑蘭在前一日才排除本周與美方進行任何直接會談的可能。同時，伊朗官員稱，其談判代表將與卡塔爾調停方會面，討論諒解備忘錄內的條款，包括伊朗受限制資產安排。另一方面，有描述指霍爾木茲海峽的通航量較戰前水平大幅萎縮至「涓滴」般；美方敦促伊朗退讓以確保安全通行，而伊朗則強調對該水道的主權，並指任何有關其未來的討論均須以履行諒解備忘錄條款為前提。
—Market Reaction to Diplomatic Headlines and Supply Dynamics
隨着WTI跌穿69美元，我們認為市場正在為美伊達成協議的「最佳情境」進行定價。當前價格走勢完全由新聞標題主導，令市場環境脆弱。鑑於外交形勢明顯不穩，我們應對這種向下漂移保持極度審慎。
我們留意到市場焦點落在潛在新增伊朗供應，尤其是美國能源資訊署（EIA）上周最新數據顯示庫存意外增加210萬桶。額外供應壓力正推動油價跌穿關鍵的70美元水平。不過，在美國產量仍大致穩定於每日約1,320萬桶的情況下，市場對任何實際供應中斷消息都會高度敏感。
—Volatility Strategies and Strait of Hormuz Risks
鑑於談判代表傳出的消息互相矛盾，我們認為未來數周原油期權的隱含波幅具吸引力，值得部署買入。油價急挫令認沽期權看似更具吸引力，但突然反彈的風險亦偏高。我們將透過8月合約的長跨式（long straddle）建立倉位，以捕捉向上或向下任何一方的顯著波動。
霍爾木茲海峽仍是最關鍵因素，因其歷來掌控每日逾2,000萬桶的運輸通道。我們認為若談判受挫，伊朗拒絕就海峽地位作出協商可成為重要利好催化劑。因此，我們亦會分層加注低成本的價外（out-of-the-money）認購期權作對沖；一旦出現談判破裂跡象，油價或可迅速回升至每桶80美元附近。
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