美元兌日圓（USD/JPY）連續第三個交易日延續突破走勢，亞洲時段於162.70附近上落並創出數十年新高，市場同時保持警惕日本干預風險。官方言論重申已準備對過度波動採取行動，但在美日等主要經濟體之間息差持續擴闊的帶動下，日圓仍受壓，資金繼續推動該貨幣對需求上升。
政策環境仍是關鍵背景：日本央行（BoJ）於6月將基準利率上調至1%，為1995年以來最高；美國聯儲局（Fed）則將聯邦基金目標區間維持於3.5%至3.75%。美國數據亦提供支持，JOLTS顯示勞動市場仍具韌性；CME Group FedWatch 顯示市場押注今年加息機率約83%。焦點將轉向歐洲央行論壇上的Kevin Warsh，其後關注周三的ADP就業及ISM製造業PMI，並在周四非農就業報告（Nonfarm Payrolls）前作部署。另方面，本周貨幣強弱表形容日圓兌加元表現最強，但未提供百分比；熱力圖說明則交代交叉匯率的顯示方式。
利率差與套息交易動態
隨着USD/JPY突破162.70，我們認為未來數周上升趨勢仍然強勁。主要推動力是美日之間顯著的利率差，令「借入日圓、買入美元」的策略仍具可觀利差收益。我們相信套息交易將繼續吸引資金流入，推動匯價向163.00水平進發。
此觀點的主要風險是日本當局直接入市干預，但我們視之為短期威脅。歷史上，單邊干預（如2022年底）一般只帶來短暫喘定；若欠缺日本央行出現根本性政策轉向，往往難以扭轉大方向。因此，任何由干預引發的回吐，反而可視作在更理想水平建立新長倉的機會。
對衍生品交易者而言，干預風險上升已將USD/JPY一個月隱含波幅推高至12%以上，令期權定價偏貴。因此我們較偏好以例如「認購期權價差」（call spread）等策略，在把持續上行潛力的同時控制持倉成本。此舉可讓我們維持交易敞口，並在匯價突然轉為橫行、波幅回落（volatility crush）時降低受損風險。
關鍵數據與日圓全面偏弱主題
本周焦點集中於即將公布的美國就業數據，尤其是周四非農就業報告。市場目前共識預期新增職位約21萬個，若結果再度強勁，將強化聯儲局偏鷹立場，並可能推動USD/JPY進一步上升。不過，若數據顯著不及預期，或引發急速但可能屬短暫的回調，匯價或跌穿161.00水平。
除美元因素外，我們亦關注日圓整體轉弱，特別是兌央行立場偏鷹的貨幣。歐洲央行與日本央行之間的息差同樣支持做多歐元兌日圓（EUR/JPY）。我們視此為分散「沽日圓」敞口的方法，降低策略對單一美國經濟數據的依賴。
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