克利夫蘭聯邦儲備銀行行長Beth Hammack表示，美國經濟仍然頂得住，勞工市場接近充分就業，增長依然穩健。她補充，消費部門保持韌性，但亦警示較高利率可能對整體經濟造成的影響，並指貨幣政策決策將在不預設結果的情況下作出。
她指出，通脹仍然過高，核心通脹及核心服務通脹依然偏高，反映價格壓力屬廣泛性，而非主要由能源因素帶動。若物價未能降溫，加息仍是選項。FXS Speechtracker評分為6.4/10，低於歷史平均的7/10，但仍符合偏向收緊的立場。FXS Fed Sentiment Index上升1.22點至123.64，高於中性門檻100，強化偏鷹基調。
持續通脹與聯儲局偏鷹立場
近期聯儲局官員言論顯示明顯偏鷹，進一步鞏固「利率或將在較市場原先預期更長時間維持高位」的觀點。我們觀察到，由於通脹持續且屬廣泛性，當局並未排除再度加息的可能。這亦直接挑戰市場早前對「2026年較後期轉向減息」的假設。
我們需留意最新數據亦支持此審慎立場。2026年5月核心PCE物價指數按年持平於3.2%，距離聯儲局2%目標進展有限。此外，最新就業報告顯示非農新增職位錄得穩健的21萬個，失業率維持於歷史偏低的3.8%。
市場影響與政策預期
鑑於上述前景，我們正調整利率衍生品倉位，以反映今年減息機率下降。2026年12月SOFR期貨的定價或面臨上行壓力；我們認為，若聯儲局維持息口不變或進行最後一次加息，採用可從中獲利的期權策略具備價值。具體而言，可考慮沽出認購期權或買入認沽期權，針對目前仍反映顯著寬鬆預期的期貨合約定價。
我們亦預期股市波動性上升，尤其是對利率較敏感的板塊，例如科技及房地產。因此，我們正研究買入納斯達克100（NDX）及標普500（SPX）的保護性認沽期權，以對沖潛在回調風險。VIX期權亦可能成為交易「在下次聯儲局會議前市場不確定性上升」的吸引工具。
歷史上，當聯儲局在勞工市場偏緊的環境下應對黏性核心通脹時，政策往往存在「過度收緊」風險。市場亦經常低估聯儲局把通脹全面拉回目標的決心。過往經驗顯示，逆勢押注聯儲局偏鷹溝通，可能代價高昂。
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