南韓5月工業產出按年收縮0.9%，扭轉上月按年上升1.5%的走勢。這一轉變反映工廠活動較去年同期轉弱。
5月數據在按年基準由擴張轉為收縮，亦意味較前值出現2.4個百分點的擺動，突顯製造商所處的生產環境轉趨疲弱。
工業產出下滑預示市場轉弱
我們認為南韓工業產出下跌，對未來數周屬明確利淡訊號。由增長逆轉至按年-0.9%收縮，顯示經濟動能明顯轉弱；這不僅是放緩，更可能是市場的轉折點。
相關疲弱走勢或主要由關鍵的半導體行業帶動，該行業正面對全球需求下滑。最新數據顯示，全球晶片銷售於上季收縮3.2%，直接打擊南韓製造業核心。我們預期在美國及中國等主要經濟體的消費開支出現降溫跡象下，相關趨勢將延續。
基於上述展望，我們部署KOSPI 200指數仍有進一步下行空間，並考慮買入7月及8月到期的認沽期權，以把握波動上升。市場「恐慌指標」VKOSPI已升至21.4，反映市場開始計入更多風險溢價。
滙率前景與歷史對照
我們亦預期韓圜將兌美元轉弱，因外資風險取態轉趨審慎。韓國銀行上周決定維持政策利率不變，削弱了支持滙價的其中一項關鍵因素。因此，我們正考慮建立美元兌韓圜（USD/KRW）期貨的長倉部署。
當前形勢令人聯想到2022年末的工業放緩，當時先行出現工業數據轉弱，隨後KOSPI下跌、韓圜走弱。彼時出口數據下滑（特別是對華出口）是其後經濟壓力的領先指標。我們在最新貿易數據亦見相近警號：對華出口下跌4.1%。
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