法國興業銀行（Societe Generale）策略師評估世界黃金協會（World Gold Council）調查回覆及實物市場資金流，以估算央行黃金需求。今年至今淨買入約 +40 噸，其中土耳其及波蘭合計佔總量約三分之二；該行預期可見的買盤將於 2026 年第四季起回復。為更貼近「意向」與「實際執行」的一致性，分析改以調查後六個月的觀察窗口（而非整年）作為重點，認為此時間跨度更符合投資組合可視性。
在此基礎上，根據 2026 年調查所作的回歸估算顯示，年內餘下時間或再錄得約 100–120 噸的買入量，約為首四個月已見規模的兩倍。與調查並用的資金流指標包括倫敦金銀市場協會（LBMA）金庫（vault）庫存變動及英國出口數據：模型顯示，金庫持倉每增加 20 噸，對應出口約 61 噸；該水平低於 2022 年後平均的 73 噸，但高於自 2015 年以來於年內同一時點的 53 噸平均。報告亦將金價與美國實質息率掛鈎，預期 10 年期實質息率將於第三季維持在 2% 以上，其後於年底及 2027 年上半年回落。
2026 年夏季黃金展望與交易策略
鑑於現時日期為 2026 年 6 月 29 日，我們對今夏金價取中性看法。美國 10 年期實質息率仍企於 2% 以上，令黃金等無息資產在短期內吸引力下降，意味未來數周金價大機會維持區間上落。
對衍生工具交易者而言，此環境更適合以收取期權金為主的策略，例如在現有持倉上沽出備兌認購（covered call），或建立鐵蝶／鐵兀鷹（iron condor）等組合，受惠於較低波幅及時間值流逝。我們不建議短線直接買入認購期權（call），因若如預期價格停滯，期權可能到期變成無價值。
2026 年秋季央行需求趨勢與部署
不過在表面平淡之下，央行需求有望於今年稍後再度加速。2026 年可見買入偏慢，但此前 2022 及 2023 年曾出現破紀錄買盤，央行每年增持均超過 1,000 噸。我們預計年底前官方部門將再買入約 100–120 噸，料可為金價提供較穩固的底部支持。
我們正密切監察 LBMA 金庫流出及英國黃金出口增加等實物市場訊號。若英國每月出口能持續升至 60 噸以上，將是大型機構買家重新入市的有力確認，亦屬第四季潛在轉強的領先指標。
因此，隨着步入秋季，我們的策略將轉向偏好。若經濟數據轉弱促使聯儲局政策取向出現「轉向」，實質息率料開始回落；屆時我們將考慮透過買入較長年期認購期權，或部署牛市認購價差（bull call spread），以捕捉升勢延續至 2027 年的潛在行情。
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