美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，原油非商業淨持倉（net non-commercial positions）由上一期的124.5k張合約降至114.6k張。此舉反映在報告期內投機性淨長倉部署收縮。
最新水平較前一週減少9.9k張合約。上述數據為CFTC所統計非商業交易者在原油的持倉。
投機持倉與市場情緒變化
我們留意到投機者的看好信念明顯降溫，淨長倉減少近10,000張合約至114.6K。這已是連續第二週下滑，顯示更廣泛的獲利回吐，或市場取向轉向偏淡的研判。值得注意的是，即使WTI原油仍企於每桶78美元水平下方附近，情緒仍出現轉弱。
此一審慎態度很可能源於近期全球經濟訊號，尤其是中國最新財新製造業PMI意外回落至49.8，顯示經濟活動陷入收縮。美國聯儲局亦釋出訊號，傾向於年底前維持利率不變，進一步放大市場對經濟增長放緩及燃料需求走弱的憂慮。美國能源資訊署（EIA）最近亦將2026年下半年全球需求增長預測下調至每日僅110萬桶，令相關憂慮更添壓力。
需求憂慮、供應面因素與戰術應對
目前需求疑慮蓋過供應面風險，包括近期霍爾木茲海峽附近的海上緊張局勢。最新一輪OPEC+會議最終決定維持現有產量水平，未能提供市場原先期待的新一輪利好催化劑。缺乏新的供應威脅下，交易員焦點轉向消費動能轉弱的圖景。
歷史上，投機淨長倉快速回落（例如2025年第四季所見）往往預示其後一個月出現10%至15%的價格調整。我們視此為訊號：降低直接做多敞口，並考慮有利於價格整固或小幅回落的策略。鑒於隱含波動率已上升至34%，賣出價外（out-of-the-money）認購價差（call spreads）以收取期權金（premium）是一個具吸引力的部署。
未來數週，我們將關注每週庫存數據，以確認美國原油庫存是否可能累積（build），從而驗證偏淡的情緒轉向。若WTI明確跌破現時約76.50美元的50日移動平均線，將成為我們啟動戰術性短倉的技術觸發點。就目前而言，維持中性至審慎偏淡的立場，仍屬較為穩妥的應對。
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