英鎊周五連續第二日兌美元上升，因美元升勢失去動力；同時油價回落至2月28日美國—以色列襲擊伊朗前的水平。GBP/USD 升穿 1.3200，並在本周轉為上升，但整體下跌趨勢仍未扭轉。隨着原油下跌，市場對避險美元的需求降溫、風險胃納改善，為英鎊帶來支持。
不過，美元的喘息或僅屬短暫，因強勁的美國數據及與AI相關的資金流入重燃「美國例外論」敘事，同時通脹仍然偏高：5月PCE物價指數按年上升4.1%，為三年來最快，令市場繼續憧憬聯儲局收緊貨幣政策。在英國方面，政治不確定性限制英鎊表現，Keir Starmer 於周一辭職後，市場焦點轉向 Andrew Burnham 成為主要接班人。長期而言，英鎊走勢主要取決於英倫銀行（BoE）以約2%通脹為目標的政策取向，以及英國GDP、PMI、貿易收支等數據；英鎊可追溯至公元886年，2022年佔全球外匯成交量12%，日均約6,300億美元，其中GBP/USD佔11%、GBP/JPY佔3%、EUR/GBP佔2%。
短線英鎊走強料屬技術性反彈
我們認為，英鎊目前升穿1.3200屬短線修正，而非扭轉下跌趨勢。此輪反彈與油價下跌有關，令美元短暫轉弱。我們視之為未來數周部署英鎊恢復跌勢的機會。
「美國例外論」仍是支持美元的重要力量，料可維持美元強勢。近期數據顯示，美國經濟表現持續跑贏同業，單在過去一年流入AI範疇的創投資金已逾1,000億美元，吸引大量全球資金。這些基本因素顯示，美元的任何回調很可能只是短暫。
此外，最新美國個人消費支出（PCE）通脹為4.1%，市場預期聯儲局將維持鷹派立場。據CME FedWatch工具，市場現時已反映下次議息會議加息機會率逾80%，為美元提供穩固支持；相比之下，其他央行則正考慮減息。
政治風險與交易策略
在另一端，英國政治不確定性是英鎊的主要阻力。領導層問題令投資者保持審慎，情況令人聯想到2022年「迷你預算案」危機期間的波動，當時英鎊曾跌至歷史低位。在新首相的經濟政策取向未明朗之前，我們預期任何顯著的英鎊反彈均會遭遇沽壓。
基於上述觀點，我們傾向採取受惠於GBP/USD下跌的策略。我們認為，買入該貨幣對的認沽期權（put options）可提供清晰、風險可控的方式部署下行走勢，從而把握預期中的美元強勢再現及英國特有的弱勢因素。
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