EUR/USD：油價下跌提供短暫支持，但整體跌勢未改
周五，EUR/USD 自13個月低位1.1325反彈後重上1.1400之上，受惠於美元轉弱及油價下跌，為歐元提供支持，惟整體下行趨勢仍然存在。布蘭特原油跌穿每桶73.00美元，回落至戰前水平；本周累跌9%，過去六周更跌逾30%，紓緩歐元區作為石油進口地區的成本壓力，並改善市場風險氣氛。
不過，能源價格回落亦降低歐洲央行（ECB）進一步加息的迫切性，或限制歐元反彈空間。ECB一項調查顯示，消費者對未來12個月通脹預期為3.5%，較之前的4.0%回落；同時受訪者亦預期中期GDP將收縮，相關背景或促使貨幣政策取態更趨審慎。美國方面，受穩健數據及市場對聯儲局（Fed）利率預期上調支持，美元跌勢受限；5月PCE物價指數按年升至4.1%，創三年以來最快增速，密歇根大學消費者信心數據稍後公布。
油價下跌為歐元帶來短暫支持
我們留意到，EUR/USD 在近日由接近1.0780的年內低位反彈後，正嘗試守穩於1.0850之上。布蘭特原油近期由每桶95美元以上回落至接近85美元，為歐元帶來短暫喘息空間，因其有助降低歐洲能源進口成本。油價下跌暫時為歐元提供脆弱的底部支持。
貨幣政策分歧下，歐元上行空間受限
然而，我們認為這輪歐元偏強屬脆弱，難以持續。最新歐盟統計局（Eurostat）數據顯示，歐元區通脹已降溫至2.3%，而今年首季GDP增長僅0.1%，表現疲弱，令ECB釋放暫停加息的信號，對歐元任何持續反彈構成明顯上限。
與此同時，美元近期回吐更似為吸納機會，而非新一輪趨勢的起點。最新美國就業報告顯示，5月新增職位21萬個，表現強勁；核心通脹仍然黏性偏高於3.1%，聯儲局缺乏理由考慮減息。歐元區增長放緩、而美國經濟韌性較強的基本面分歧，料將很快再度主導市場。
基於上述前景，我們傾向部署未來數周「做強美元／做淡歐元」的策略。沽出EUR/USD價外認購期權（out-of-the-money call）或建立偏淡的認沽價差（bearish put spread），或可用以捕捉匯價回落至1.0780低位附近的潛在走勢。現時波幅相對偏低，令此類有限風險（defined-risk）策略更具吸引力。
交易員仍記得2022至2024年間美國通脹居高不下，令市場一見價格壓力持續便迅速押注聯儲局轉鷹。此一歷史經驗支持我們的觀點：美元轉弱應屬短暫。歐元則仍面對經濟放緩及央行大概率已完成加息周期的雙重阻力。
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