英鎊兌美元（GBP/USD）周五歐市早段在1.3200附近溫和上揚，亞洲時段已連續第二個交易日維持偏強，但仍未能突破前一交易日的波段高位。是次走勢主要受美國通脹數據偏軟影響，市場下調對聯儲局加息的預期；不過，美國個人消費支出（PCE）物價指數仍反映通脹壓力揮之不去。本月初簽署的美伊臨時和平協議，帶動原油回落至戰前水平；美元亦自2025年5月以來高位回吐。然而，霍爾木茲海峽船隻遇襲的風險仍在，繼續支撐市場對避險貨幣的需求。
英鎊6月上旬的表現，受英國政局不明朗所拖累，儘管英倫銀行（BoE）作出偏鷹決定。英倫銀行於6月18日以7比2票維持銀行利率（Bank Rate）於3.75%，當時服務業通脹接近3.7%；但GBP/USD仍由約1.3450下挫約三個大位至1.3150附近的多月低位。周三匯價一度觸及約1.3140、貼近2025年11月低位，其後在1.3200附近企穩。祈斯·施紀賢（Keir Starmer）於6月22日辭職，市場焦點轉向被視為最可能接班的安迪·伯納姆（Andy Burnham），以及新任財相人選；外界預期Rachel Reeves將被撤換。
政治動盪與波動性拖累英鎊
我們關注到英鎊在1.3200水平附近反覆受壓，夾在英國政局動盪與美國加息預期轉變之間。施紀賢辭職造成領導真空，成為現時主導英鎊走勢的最大單一因素。即使英倫銀行維持偏鷹立場，政治風險亦完全蓋過其影響；英國國家統計局（ONS）最新數據顯示，英國核心通脹仍然居高不下，報3.5%。
衍生品市場已明顯反映上述不確定性：GBP/USD一個月隱含波幅急升至12%以上，水平為2024年大選憂慮以來未見。因此，我們預期期權金（option premium）將維持高企，意味交易者需為急速且難以預測的波動做好準備。任何有關伯納姆內閣人選、尤其財相（Chancellor）任命的消息，料會觸發顯著價位反應。
2022年黨魁之爭期間亦曾出現類似但更極端的走勢，最終引發財政危機並導致英鎊歷史性暴跌。儘管目前情況未至當年嚴重，但提醒市場一旦認為財政方向欠缺清晰，往往會迅速作出懲罰。現時另一個關鍵差異是，根據最新YouGov民調，反對黨Reform UK支持度升至歷史新高的19%，為未來任何選舉盤算增添變數。
美元因素與交易策略
在另一端方面，美國最新PCE數據顯示核心通脹仍在2.8%，但市場正削減對聯儲局進一步加息的押注。聯邦基金利率期貨現時反映今年再加息一次的概率僅約30%，較一個月前的65%大幅回落。美元轉弱為GBP/USD提供脆弱底部支持，但一旦地緣政治再度升溫（例如霍爾木茲事件），走勢可隨時逆轉。
在此背景下，我們認為英鎊於反彈至1.3300至1.3350區間時逢高沽出，屬可行策略，因政治逆風料將限制顯著上行空間。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據亦支持審慎取態：投機性英鎊淨長倉在過去一周已削減近40%。在新任首相及財相正式落實前，採用期權界定風險（例如買入認沽期權或建立認沽價差策略）較為穩妥。
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