芝加哥聯儲總裁Austan Goolsbee表示，通脹仍然是美國貨幣政策面對的主要障礙；他認為即使在一份他形容為「並非完全負面」的PCE通脹報告之後，物價壓力仍然朝着錯誤方向發展。他指出，現時通脹當中有多少屬短暫因素、多少屬持續性因素，仍然難以判斷；雖然他在服務業方面見到一些改善，但他形容服務業通脹更令人憂慮。他補充，核心通脹仍然遠高於合宜水平，且走勢持續不利，令聯儲局「雙重使命」中的通脹一端成為核心問題。
在溝通策略方面，Goolsbee重申對前瞻指引（forward guidance）的不安，並表示不希望承諾多年期預測，同時亦不反對「點陣圖」（dot plot）。他歡迎由聯儲局主席牽頭的工作小組檢視點陣圖的選項，並支持精簡聯儲局聲明的工作。談及人工智能（AI），他警告若市場提前把未來生產力提升反映在資產價格上，而消費者亦基於此把消費前置，可能引發經濟過熱及通脹壓力。他亦指出工資並非通脹的強前瞻指標，因為價格可能先加速，之後薪酬才跟上。
聯儲局政策前景與市場利率預期
我們認為，這些言論清晰顯示聯儲局的首要焦點仍是頑固通脹。最新5月核心PCE通脹按年報3.1%，反映通脹具持續性，「使命中的通脹一端」確是主要挑戰。偏鷹取向意味着聯邦基金利率目前維持在5.50%，短期內不太可能減息。
基於此，我們相信衍生品市場或正把對2026年底前的減息幅度過分樂觀地定價。鑑於上述偏鷹語調，透過沽出SOFR期貨合約去部署「高息維持更久」（higher-for-longer）情景，似乎較為審慎。此部署直接挑戰市場目前對年底前兩次、每次25個基點減息的預期。
波動性、AI風險與股市對沖
對服務業通脹的不確定性，意味在關鍵數據公布前市場波動性或上升。我們預期期權隱含波幅將走高，尤其在7月CPI及PCE報告前後。因此，我們正考慮持有VIX看漲期權（call options）的長倉，以捕捉潛在市場動盪帶來的機會。
有關AI推動的預期或引致經濟過熱的警告，對科技股比重高的納斯達克100指數尤其重要。利率長期維持高位一般會壓抑增長股估值；在2023至2024年AI熱潮後，增長股估值已出現顯著擴張。因此，我們正研究在主要股票指數買入保護性認沽期權（protective puts），以對冲未來數周可能出現的回調風險。
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