日本銀行（BoJ）審議委員田村直樹表示，日本已經達到央行2%通脹目標，為防止核心通脹超調，政策利率應上調至接近中性水平。他指出，日銀必須透過觀察每次加息如何傳導至經濟活動、物價及金融狀況，以推斷中性利率。田村亦形容外匯走勢對日本經濟及物價非常重要，認為匯率應反映基本因素，且驅動因素不僅是央行立場；他補充指，由於企業定價行為出現變化，現時匯率波動對通脹的傳導更為明顯。
就緊縮前景而言，田村表示，一旦通脹超調風險浮現，加息步伐可加快；至於每次行動之間的間隔——是每三個月一次抑或每四個月一次——將取決於經濟、物價及市場的反應。他表示，日銀將監察批發通脹急升對消費物價指數（CPI）的影響、服務業定價、通脹預期，以及企業對金融狀況的評估。市場方面，美元兌日圓（USD/JPY）下跌0.02%，報約161.75。日銀的使命是令通脹維持在約2%，並於2024年3月在多年量化及質化寬鬆（QQE）、負利率及10年期孳息率控制後，透過加息開始撤離超寬鬆立場。
對貨幣政策及日圓的啟示
上述言論顯示日銀有明確意圖加息，且時間可能較市場預期更早，以應對通脹壓力。從交易角度看，這進一步鞏固日圓偏強的看法。因此，我們應部署未來數周至數月內美元兌日圓有機會顯著回落的策略。
數據亦支持偏鷹立場：日本2026年5月全國核心CPI錄得2.5%，連續第26個月高於央行2%目標。這並非短暫波動，而是持續趨勢，令日銀在進一步收緊政策方面具備更清晰理據。對於「或加快加息步伐」的表述亦不宜低估，因日圓偏弱仍在輸入通脹壓力。
USD/JPY策略及市場展望
就衍生工具部署而言，可考慮買入日圓認購期權（JPY call）或美元兌日圓認沽期權（USD/JPY put），以把握日圓轉強帶來的潛在收益。鑑於下一次加息時間仍存不確定性，選擇兩至三個月到期的期權，有助在捕捉潛在行情的同時控制風險。我們亦見到3個月USD/JPY隱含波幅上升至11.5%，反映市場已開始為更大幅度波動作定價。
不過，亦必須正視美日息差的強大影響力：目前美日利差仍逾3.5個百分點，持續令日圓偏弱。回顧2024年末的外匯干預經驗，日圓要出現持久反彈需要實際政策變動，而非僅靠言論。這意味更大的走勢或將在日銀正式採取行動後出現，而非單憑這些警告訊號。
短期內，我們將密切關注日本即將公布的批發及服務價格數據。若其中任何一項數據意外高企，或成為觸發央行果斷行動的最後催化劑。相關數據公布很可能引發外匯市場即時而急速的反應，因此需要預先部署好相關倉位。
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