歐元區第一季經濟活動數據較預期疲弱，德國工業持續受壓。油價衝擊被形容為比2022年能源衝擊更「窄」（即影響範圍較集中、波及面較小），對歐洲經濟活動的拖累亦較有限。
德國方面，工業生產仍按年輕微下跌。我們維持德國第一季GDP按季增長0.1%的預測，上行空間有限。
歐元區基本因素與主要支持
歐元區基本因素（即支撐經濟表現的核心條件，如資產負債狀況、投資與政策）受多項因素支持，包括：私人部門資產負債表（即家庭與企業的現金流與負債狀況）仍然穩健、與人工智能（AI）及能源相關的投資、德國財政刺激（即政府加大開支或減稅以提振經濟），以及樓市逐步企穩。出現像2021至2022年那種更廣泛的「第二輪薪金效應」（即能源等成本上升帶動薪酬上調，繼而推高服務價格，形成通脹延續）的風險被視為較低。
不少國家的人口結構（即勞動人口增長放慢、老化）或令勞動市場持續偏緊（即人手供應不足）。這可能令能源價格衝擊及德國財政刺激更早轉化為薪酬向上壓力。
