歐洲央行（ECB）在3月維持主要利率不變。存款利率（deposit rate，即銀行把資金存放在央行的利率）為2.0%，並被視為中性水平（neutral level，即既不刺激亦不抑制經濟的利率）。
德銀（Deutsche Bank）經濟學家目前預期今年會加息兩次，每次25個基點（basis point，1個基點=0.01個百分點），分別在6月及9月。市場（markets，即利率期貨與掉期等交易反映的預期）已反映這兩次加息。
Market Pricing And Rate Path
到年底，市場估算合共收緊約66個基點（tightening，即加息或收緊貨幣政策）。這意味第三次加息的機會率約64%。
經濟學家把歐元區（eurozone）2026年經濟增長預測由1.1%下調至0.5%，原因包括能源價格上升及經濟數據疲弱。
歐元區2026年通脹（inflation，即整體物價升幅）預測為2.8%。文章提到，德國財政政策（fiscal policy，即政府開支與稅收安排）可能為整體歐元區帶來支持。
Trading Implications And Risk Scenarios
我們認為ECB處境尷尬：市場預期今年為壓通脹需加息兩次，但經濟明顯放緩，令加息對增長構成風險。市場已反映6月及9月各加25個基點。
歐元區最新3月通脹為2.4%，仍高於2%目標，支持加息理據。不過，近期企業活動調查例如採購經理指數（Purchasing Managers’ Index，PMI，反映企業景氣的調查指標）顯示製造業為47.1，處於收縮（contractionary，即低於50代表活動下跌），反映經濟偏弱。數據疲弱令央行更難推動收緊政策，亦增加達到0.5%增長預測的難度。
市場亦記得ECB在2022年通脹急升時反應較慢，之後被迫大幅加息。這種記憶或令當局傾向保持強硬，以維持政策可信度。其核心憂慮是通脹再度根深蒂固（entrenched，即長期維持高企、難以壓下），即使短期經濟要承受代價。
在上述矛盾下，一個主要策略是押注ECB因經濟疲弱而較預期更早暫停加息。可透過利率掉期（interest rate swaps，以固定利率換浮動利率的合約，用作押注利率走勢或對沖）或買入與Euribor（歐元銀行同業拆息，常用作浮息貸款及衍生工具基準利率）掛鈎的期貨合約（futures contracts，標準化的交易所合約）。目標是在經濟數據轉差、令市場削減對9月加息的定價時獲利。
外匯市場（currency market）方面，歐元亦可能有交易機會。若ECB更重視疲弱經濟而暫停加息，歐元兌美元或轉弱。交易者可考慮買入EUR/USD沽出期權（put options，賦予在到期前以指定價格沽出資產的權利；當標的下跌時期權價值一般上升），以在歐元下跌時受惠。
