Agnico Eagle Mines公佈2025年第四季調整後每股盈餘為2.69美元，高於去年同期的1.26美元，也高於Zacks先前預測的2.56美元。營收為35.64億美元，年增60.3%，超過先前預測的32.407億美元。

可售黃金產量為840,608盎司，高於去年同期的847,401盎司，也高於先前預測的839,674盎司。總現金成本為每盎司1,089美元，高於先前預測的923美元，也高於先前預測的945美元。

營運成本和生產

實際黃金價格為每盎司4,163美元，高於先前預估的2,660美元，也高於先前預估的3,593美元。維持成本（AISC）為每盎司1,517美元，高於先前預估的1,316美元，也高於先前預估的1,315美元。

現金及現金等價物餘額為28.66億美元，較上季增加21.7%，長期債務約1.963億美元。經營活動產生的現金流量為21.12億美元，高於先前預估的11.32億美元。

預計2026年黃金產量為330萬至350萬盎司，現金成本為每盎司1,020至1,120美元，維持成本為每盎司1,400至1,550美元。

業績指引包括2.75億至3.05億美元的勘探和企業發展支出、15.5億至17.5億美元的折舊、2.3億至2.6億美元的管理費用、7500萬至95 00萬美元的其他成本、34%至36%的稅率、34億至36億美元的現金稅款、22億至24億美元的資本支出以及2.9億至3.3億美元的資本化勘探支出。

過去一年，該公司股價上漲了117%，而產業平均漲幅為144.4%。

Zacks排名：AEM排名第2；Coeur Mining（預期股價42美分，平均超出預期106.61%，排名第1）將於2月18日發布財報；Valmont（預期股價4.95美元，超出預期4.38%，排名2）將於2月17日發布財報；Avino（預期股價超過預期4.38%，排名2）將於2月17日發布財報；Avino（預期股價超過 123603年）。

Agnico Eagle 2025 年第四季業績顯示，該公司受益於金價的大幅上漲。每盎司 4,163 美元的實際售價是其盈利超出預期的關鍵驅動因素，也反映了該公司對黃金現貨價格的極度敏感。

這次金價飆升反映了我們在 2025 年所經歷的顯著貨幣通膨和避險情緒。

期權部位和黃金敏感性

報告中最令人擔憂的部分是成本的急劇上升，維持性總成本（AISC）高達每盎司1517美元。這並不令人意外，因為去年通膨居高不下，美國消費者物價指數（CPI）2025年平均漲幅超過4%，推高了整個產業的勞動力和能源成本。

儘管2026年的成本指引顯示成本趨於穩定，但如此高的成本基礎意味著，如果金價回落，公司幾乎沒有犯錯的餘地。有鑑於此，我們預計Agnico Eagle的隱含波動率在未來幾週內將保持在高位。

該股本質上是對金價本身的高貝塔係數投資。該公司能否達成2026年330萬至350萬盎司的產量目標，遠不如金價走勢重要。

對於那些認為推動金價突破4000美元的宏觀經濟因素將持續存在的交易者來說，購買AEM的看漲期權提供了一種槓桿方式，可以參與金價的進一步上漲。

該股去年的表現遜於同業平均（上漲117%，而同業平均漲幅為144.4%），這可能意味著，如果市場情緒持續看漲，該股仍有追趕空間。此策略押注強勁的金價將繼續蓋過市場對高營運成本的擔憂。

反之，如果我們認為金價已達到峰值並即將回調，Agnico Eagle的高成本結構將使其面臨風險。買入看跌期權或建構看跌期權價差可能是從回檔中獲利的有效策略。

金價從目前水準小幅下跌10-15%將嚴重壓縮AEM的利潤率，並可能導致其股價出現不成比例的更大跌幅。

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