英鎊利差正呈現上升趨勢，其中5年期公債利差自年初以來已上漲近10個基點。這一趨勢受到有利的財政和貨幣政策的影響，市場預期英國央行將再降息一到兩次。隨著全球利率進入窄幅交易水平，這種動態導致英鎊兌美元利差收窄。截至2025/26財年末的淨發行量被認為對市場有利，預計2026/27財年供應量將進一步下降。
市場預期降息
儘管最新數據的重要性下降，但市場對英國央行可能降息的預期仍然存在。這與其他央行形成鮮明對比，其他央行的政策轉向是維持利率不變或可能升息。英鎊利差持續擴大，自年初以來，五年期公債殖利率曲線已收窄近10個基點。這一趨勢是由政府支出計劃和貨幣政策的罕見組合所驅動。市場已做好準備，迎接此趨勢的持續。
市場強烈預期英國央行將再降息一到兩次。隔夜指數互換目前顯示，市場認為在2026年3月的會議上降息25個基點的機率高達85%，尤其是在2025年12月的最新通膨數據低於預期，僅為2.8%之後。這與我們2025年大部分時間裡不得不應對的頑固通膨形成了鮮明對比。
金邊債券供給與美國政策分歧
英國政府債券（金邊債券）的供應量也在支撐其價格。英國債務管理辦公室近期確認，下一財年的金邊債券發行量將降至2,100億英鎊，較上一財年的2,350億英鎊大幅下降。供應量的減少自然會使現有債券更受追捧。
英國的情況與美國截然不同。聯準會在1月的會議上暗示維持利率不變，理由是美國薪資持續成長。這種政策分歧使得英國利率相對更具吸引力。對於衍生性商品交易者而言，這意味著可以建立交易策略，從英國利率下降速度快於美國利率中獲利。
我們應該考慮做多5年期金邊債券期貨，把握殖利率曲線中收益最高的部分。同時，可以做空5年期美國公債期貨，以捕捉兩國央行政策分歧擴大帶來的利益。
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