未來一周前瞻：疲弱非農就業數據改變市場對聯儲局減息預期

概覽

• 美國7月非農就業（不包括農業的新增職位）減少2.3萬個；失業率（失業人口佔勞動人口比例）跌至4.1%，但勞動參與率（有工作或搵工的人佔工作年齡人口比例）回落至61.4%。
• 就業數據轉弱，市場下調9月再加息預期，焦點轉向即將公布的美國CPI（消費物價指數，衡量物價升幅）。
• CPI若偏軟，或加深市場對聯儲局暫停加息的預期；若偏強，或帶動美元需求回升並令金價受壓。
• 本周留意美元指數（USDX）、歐元兌美元（EURUSD）、英鎊兌美元（GBPUSD）、黃金（XAUUSD）及比特幣（BTCUSD）在主要技術位的走勢。

聯儲局9月議息取向更清晰

上周美國勞工市場數據令市場意外。7月非農就業減少2.3萬個，低於市場預期的「增加」；之前月份數據亦向下修訂。跌幅主要來自政府職位減少5.3萬個；私人企業職位仍增加約3萬個。

失業率降至4.1%，但同時勞動參與率跌至61.4%，反映有工作或積極搵工的人減少。單看失業率，容易低估就業實際轉弱程度。

報告已影響市場對9月的判斷。CME FedWatch（以利率期貨推算的加息/按兵不動機率工具）顯示，就業數據公布前市場估計9月再加息機率約55%，公布後降至約42%。市場由「略偏向再加息」轉為「略偏向按兵不動」。

資產定價亦受影響。路透報道，美股踏入本周接近歷史高位，通脹數據將成為檢驗股票估值（股價相對盈利的合理程度）及聯儲局政策預期的重要關口。

通脹重新成為主線

下一個關鍵是美國CPI，將於8月12日（周三）公布。

VT Markets提供的預測顯示，整體CPI按年升3.4%，較前值3.5%回落；核心CPI（扣除食品及能源等波動較大的項目）預測為按年升2.5%，較前值2.6%下降。若數據低於前值，將支持通脹放緩的判斷。

今次通脹數據更受注視，因就業數據未能為聯儲局提供明確方向。招聘放慢降低再收緊（加息或繼續提高利率）的壓力，但4.1%的失業率仍令決策者有空間把抗通脹放在政策辯論核心。

CPI若偏軟，將強化9月維持利率不變的理據；若高於預期，效果相反，特別是服務通脹（如租金、醫療、保險、教育等服務價格）仍然偏硬一刻。

PCE計法改動再添變數

聯儲局較參考的通脹指標PCE（個人消費開支物價指數，反映居民消費籃子的物價變化）亦將調整統計方法。

美國經濟分析局（BEA，負責編製GDP及PCE等宏觀數據）將由「8月數據、9月公布」起，調整其對電腦軟件、法律服務及投資顧問費用的通脹計算方式。估算指新計法或令公布的PCE通脹下調約0.2個百分點（即0.2個「百分點」變化，例如由3.0%變2.8%）。

是次改動不影響CPI的計算。因此，周三的CPI可作為交叉驗證（用另一套指標核對趨勢），觀察通脹放緩是否在不同統計口徑同時出現。

若CPI亦回落，市場或更有信心價格壓力正在減退；若CPI仍偏高，PCE偏軟可能被更審慎看待，因部分改善來自計法改動。

三個市場情境

美元或續受壓

美元指數在7月非農就業（NFP，非農就業數據）公布後創新一輪低位，其後反彈。就業轉弱令9月再加息預期降溫，若CPI確認通脹降溫，USDX仍較脆弱。若反彈，留意99.60及100.20；若再轉弱，98.95及98.70為主要支持位（常用作判斷跌勢會否放緩的價位）。

金價關注能否升穿4,380

金價現於約4,360附近上落，市場在疲弱就業數據後重估聯儲局9月政策。若升穿4,383，或有機會上試4,455；若進一步整固（在較窄區間反覆），4,270或成焦點。美國CPI將成為左右金價方向的下一個催化因素（觸發行情的消息/數據）。

風險資產觀望聯儲局下一步

標普500指數（S&P 500，美股主要股指）仍處於較淺的整固，關注7,550附近的支持。EURUSD守於約1.1585；GBPUSD若買盤回升，或測試1.3530。比特幣在64,550附近；上方65,401及65,736為流動性較多的區域（較多止損/掛單集中，易出現急升急跌），下方64,147為關鍵位。美國通脹若偏軟，或支持風險資產，因市場會下調「進一步收緊」預期；若CPI偏熱，波動或再度升溫。

重點代號

USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | BTCUSD

本周前瞻

本周走勢重點

USDX

• 留意99.60及100.20，或決定USDX是進入較大區間整固，還是延續跌勢。
• 若回落，關注98.95及98.70支持位。

EURUSD

• 美國就業數據偏弱拖累美元，EURUSD維持於1.1585附近。
• 跌穿1.1585或下試1.1525；若持續上行，或指向1.1600及1.1635。

XAUUSD（黃金）

• 金價在4,360附近，走勢或先整固或先升穿4,383。
• 若整固，留意4,270附近的支持及買盤反應。
• 若上升，留意4,455附近或出現獲利回吐（升後沽貨鎖定利潤）。

SP500

• 標普500整固幅度不大。
• 可先觀察是否進一步整固，並留意7,550附近的支持及買盤反應。

BTCUSD

• 市場因美國利率預期改變而調整後，比特幣在64,550附近徘徊。
• 若上升，或測試65,401及65,736一帶的流動性區域；若收市跌穿64,147，下行風險或增加。（「收市」指當日/該交易時段結束價，常用作判斷走勢是否確認。）

總結

本周市場焦點更偏向通脹，而非只看就業。美國7月非農就業減少2.3萬個，之前月份亦下修；失業率降至4.1%，但勞動參與率下跌至61.4%。就業轉弱令市場下調9月再加息預期，但通脹仍是限制放鬆政策的關鍵。

8月12日美國CPI將主導美元、金價及風險資產走向。若低於預期，美元或續弱，金價及股票或受支持；若高於預期，利率預期或再上調，美元轉強。重點技術位包括：USDX的99.60及100.20、黃金的4,383及4,455、標普500的7,550。

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