納斯達克上市的加密資產庫存（crypto treasury）集團 ZeroStack 表示，現時對其未來 12 個月持續經營能力存在重大疑慮，較三個月前立場出現逆轉。公司周五向美國證券交易委員會（SEC）提交的 10-Q 文件顯示，截至 6 月 30 日，現金為 260 萬美元、營運資金為負 60 萬美元，累計虧損（accumulated deficit）達 3.391 億美元。公司上半年就數碼資產錄得 8,250 萬美元公允價值虧損，2026 年上半年淨虧損 6,130 萬美元。
ZeroStack 披露，截至 6 月 30 日持有 7,510 萬枚 Zero Gravity（0G）代幣，總成本 1.633 億美元，公允價值 1,520 萬美元，意味該持倉較入賬成本低約 91%。公司稱其營運資金主要來自質押（staking）回報及代幣出售，現金產生與 0G 價格走勢及交易流動性掛鈎。上半年公司錄得 380 萬美元質押收入，扣除驗證者（validator）佣金後賺取約 660 萬枚 0G，並出售近 490 萬枚代幣套現 240 萬美元以支付營運開支，但同時表示無法斷言上述措施可消除持續經營不確定性。公司前身為大麻及 CBD 產品公司 Flora Growth，於 9 月 19 日宣布為 0G 庫存策略籌措 4.01 億美元資金，包括 3,500 萬美元現金及同等承諾，以及逾 3.66 億美元以實物形式注入的數碼資產，其後易名為 ZeroStack。
ZeroStack 發出困境訊號下的交易策略
我們建議衍生品交易員立即部署對沖並把握 ZeroStack 股價及其原生代幣 0G 可能出現的急跌。公司突然就生存能力發出警告，而其數碼資產持倉公允價值較成本大跌 91%，反映流動性壓力或迫在眉睫。我們應以股票的價外（out-of-the-money）認沽期權捕捉市場對困境消息反應帶來的下行空間。
歷史走勢與戰術部署
從歷史走勢觀察，上市公司若以資產負債表押注單一山寨幣（altcoin），一旦流動性枯竭，股價往往會暴跌 85% 或以上。2026 年加密市場數據顯示，低流動性山寨幣面對嚴重滑點（slippage），類似的困境式拋售（distressed sell-off）可在數日內引發平均 50% 跌幅。由於 ZeroStack 為維持營運必須出售其 0G 代幣，任何清算式賣出幾乎必然會進一步重挫代幣剩餘價值。
我們建議在股價上運用「熊市認沽價差」（bear put spread），以管理勢必上升的隱含波幅（implied volatility）所帶來的高期權成本。若交易所流動性許可，衍生品交易員亦可沽空 0G 代幣期貨，但需設定嚴格止蝕，以防高波幅的「死貓彈」（dead-cat bounce）。同時必須密切留意納斯達克上市規則（listing requirements），因營運資金為負 60 萬美元或很快觸發合規（compliance）警示。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
