未來一周：焦點關注聯儲局會議紀要

概覽

• 美股上周收市訊號分歧；6月非農就業（美國每月新增職位的主要官方指標）遜預期，令市場更難判斷聯儲局下一步利率方向。
• 聯儲局主席Kevin Warsh維持「數據主導」（即要視乎最新經濟數據才作決定）立場，未就7月議息會議會加息、減息或按兵不動作出明確暗示。
• 交易員將聚焦聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局負責定息的決策小組）會議紀要，以及新西蘭儲備銀行（RBNZ，新西蘭央行）利率決定，尋找最新政策線索。
• 金價、美元及股指或會繼續對宏觀數據（反映整體經濟的數據，如通脹、就業、消費）敏感，因市場正重新評估美國利率預期。

就業增長轉弱令前景更複雜　聯儲局繼續令市場摸不着頭腦

聯儲局上周重返市場焦點。主席Kevin Warsh自5月上任後首次在全球央行舞台上作重要亮相，於葡萄牙辛特拉（Sintra）的歐洲央行論壇與歐洲央行、英倫銀行及加拿大央行主管同場發言，投資者原本期望聽到更清晰的美國貨幣政策（央行透過利率與資產操作影響經濟的政策）走向。

但政策層面提供的訊息不多。

Warsh未有表態聯儲局傾向再加息、減息或延長暫停。其言論突顯聯儲局更重視回應最新經濟數據，而非透過「前瞻指引」（央行預先向市場披露可能政策路徑的溝通方式）去引導市場預期。

數日後公布的美國6月非農就業數據，進一步增加不確定性。

美國僅新增5.7萬個職位，遠低於市場預期約11.4萬個，反映招聘動力持續放緩。勞工市場轉弱令再收緊政策（加息以壓抑需求、降溫通脹）的壓力下降，但通脹仍高於聯儲局的長期目標，令政策層面亦難以明確轉向減息。

在7月議息會議前，貨幣政策取向變得更微妙。

通脹仍限制聯儲局轉向空間

儘管勞工市場轉弱，Warsh重申通脹仍是聯儲局首要關注。

「物價穩定」是央行核心目標之一，通脹仍偏高下，政策層面難以釋放更寬鬆（例如減息、降低金融環境收緊程度）的訊號；同時，就業增長放慢亦削弱再加息的迫切性。

現時數據未足以全面支持「鷹派」（偏向加息、收緊）或「鴿派」（偏向減息、寬鬆）立場。

聯儲局傾向等待更多證據，才作出下一步政策決定。

對交易員而言，未來數周每項重要經濟數據的影響力上升，尤其是通脹、就業及消費數據。

聯儲局更着重「數據主導」

Warsh亦談到人工智能（AI，讓電腦透過數據學習並完成推理、生成內容等工作的技術）對未來經濟增長的潛在影響。

與AI相關的投資持續加快，企業增加半導體（晶片）、雲端基建（透過網絡提供運算與儲存資源）、軟件及數據中心（集中處理與儲存數據的設施）支出，帶動現階段經濟活動，並推高資本開支（企業用於購置機器、設備、建廠等長期投資的支出）。

較長遠的好處可能來自生產力（以同樣或更少資源產出更多成果的效率）提升。

若企業能以更少資源生產更多產出，生產力上升或可逐步紓緩通脹壓力，同時支持更強經濟增長。

不過，相關效益仍屬前景推算。

目前AI帶動的投資需求仍在刺激經濟活動，決策者暫難假設科技本身會自動帶來更低通脹。

現階段，AI更像長線結構性主題，而非即時左右貨幣政策的因素。

市場焦點轉向本周

上周就業報告改變市場對聯儲局的預期後，本周數據與事件將再度影響政策判斷。

新西蘭儲備銀行料於周三公布最新利率決定，市場將關注其對通脹與經濟增長的政策措辭是否有變。

其後焦點轉向周四公布的FOMC會議紀要（記錄上次議息討論重點的文件）。

投資者將尋找理據，了解決策者為何投票維持利率不變，以及在討論中是對通脹的憂慮較重，還是對就業放慢的憂慮較重。

雖然紀要反映的是較早前討論，而非最新立場，但仍可能影響市場對下周美國通脹數據前的預期。

在聯儲局保持最大政策彈性、經濟指標訊號分歧之下，外匯、貴金屬（如黃金）及股指的波動或維持偏高，市場將隨每項宏觀消息調整部署。

重點觀察代號

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

本周重要事件

如欲查閱更多經濟事件，可參考VT Markets的經濟日曆。

本周主要走勢

USDX

• 美元指數（反映美元兌一籃子主要貨幣的強弱）在6月非農僅增5.7萬後走弱，市場降低對進一步加息的押注。
• 阻力位（價格較難再升穿的位置）近100.80；支持位（較難跌穿的位置）約在100.05。
• 若未能重返阻力位，美元或在主要貨幣對繼續偏弱。

EURUSD

• 在美元全面轉弱下，歐元兌美元（EURUSD）受惠於較疲弱的美國就業數據。
• 買盤或再試上望1.1510；若回調至1.1410附近，或吸引新一輪需求。
• 部署延續交易前，宜先觀察價格在兩個技術位（以圖表推算的關鍵價位）附近的走勢反應。

XAUUSD（金）

• 金價守在4,180的關注區之上；美國就業數據轉弱支持避險需求（資金流向相對被視為較安全資產，如黃金）。
• 若買方動能（上升力度）維持，且市場對聯儲局大幅加息的預期續降，價格或可延伸上試4,310。
• 先留意4,180附近走勢，這仍是能否再上行的關鍵技術位。

USOil

• 受美伊和談消息影響，美國原油（USOil）裂口低開（開市價與前收市價出現明顯落差），並跌穿81.92關注水平。
• 若價格在81.92下方整固（窄幅上落、趨勢未明），下一個下行目標在76.778。
• 下一步走勢更取決於協議能否維持，以及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航道）如有重開，其時間表影響，未必只看需求數據。

SP500

• 美股在就業增長放慢下仍具韌性，市場憧憬加息周期或接近尾聲。
• 若能持續收於7,594之上（收市價連續企穩），或吸引更多買盤。
• 需留意聯儲局後續溝通是否支持現有升勢。

BTCUSD

• 比特幣在62,600附近「掃走流動性」（價格觸及大量止蝕/掛單引發快速成交）後，仍在區間整固。
• 如升穿64,000，或打開上試65,150空間；如跌穿62,300，或下試60,300。
• 走勢仍高度取決於市場風險情緒（投資者偏好冒險或避險）及美元方向。

總結

市場本周在兩個主題之間拉鋸：美國勞工市場降溫，但通脹仍偏高，促使聯儲局保持審慎。利率預期更依賴即將公布的經濟數據，而非預先設定的政策路徑。本周焦點在新西蘭儲備銀行議息結果與FOMC會議紀要；同時，交易員亦需留意黃金、美元、主要貨幣對及美股指數，觀察市場情緒是否在下周美國通脹數據前出現轉向。

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