WTI 週一上升 0.70%，報約 82.10 至 82.13 美元，市場衡量美伊接觸停滯，以及經霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的原油運輸或難以短期恢復正常之風險。以色列與黎巴嫩真主黨在黎巴嫩的衝突，加上烏克蘭幾乎每日對俄羅斯煉油廠發動襲擊並導致燃料短缺，均令供應端不確定性升溫。市場亦關注美國石油協會（API）周二公布的每周原油庫存報告；另有報道指，一艘散貨船在嘗試離開霍爾木茲時遇襲，以及也門主要港口在胡塞導彈襲擊後暫停運作。
銀行指出緩衝收緊及期貨曲線結構轉強。荷蘭合作銀行（Rabobank）表示，華盛頓一直動用戰略石油儲備（SPR），惟 SPR 已跌破 3 億桶，為 1980 年代填充以來首次，引發外界對儲油洞庫完整性的憂慮。法國興業銀行（Societe Generale）稱，遠期曲線自 2 月 28 日以來大致維持現貨溢價（backwardation），僅短暫轉為近端升水（contango），並補充指油品及成品油現約佔 GSCI 的 51%，對比 BCOM 約 30%。技術面方面，WTI 企穩於 82.02 美元之上，並高於 100 期簡單移動平均線（SMA）81.54 美元及 200 期 SMA 78.99 美元；相對強弱指數（RSI）報 62.8。阻力位先看 83.57 美元，其後為 84.60 美元；支持位包括 80.00 美元及 78.99 美元。
衍生品交易建議及技術面背景
我們建議衍生品交易員維持對 WTI 的偏好倉位，因合約穩守其關鍵移動平均線 81.54 美元及 78.99 美元之上。RSI 徘徊於約 62.8，距離超買仍有空間，意味上行動能仍可延續。策略上，可在回調至即市支持位 82.02 美元附近時，分段吸納近月買入期權（call）。
霍爾木茲海峽的嚴重供應威脅，已令原油遠期曲線進一步陷入深度現貨溢價（deep backwardation），即近期交割價格相對遠月合約有明顯溢價。為捕捉此結構性偏緊，我們建議建立長倉跨期價差（long calendar spreads）：買入近月合約，同時沽出遠月合約。該策略可獲取正向展期收益（positive roll yield），在地緣政治壓力急升期間，歷史上往往帶來較穩定回報。
市場脆弱點與波動率策略
鑑於美國 SPR 已跌穿 3 億桶（自 1983 年以來最低），政府未來壓抑油價急升的能力明顯受限。此供應脆弱性，疊加俄羅斯煉油廠持續遭無人機襲擊，料未來數周更易觸發急速的波動率抽升。交易員可運用牛市買入價差（bull call spreads）以限制權利金成本，同時部署向上突破至關鍵阻力位 84.60 美元的潛在走勢。
近期能源預測顯示，全球原油需求料於 2026 年創新高，超過每日 1.06 億桶；在地緣政治緊張升級之際，容錯空間極小。加上 OPEC 閒置產能高度集中，而霍爾木茲海峽處理全球逾 20% 的石油液體消耗量，任何實物供應中斷均可能輕易推動油價升破 90 美元關口。因此，我們認為持有長波動率（long-volatility）倉位及配置價外保護性買入期權（out-of-the-money calls），為較審慎的應對方向。
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