金價在4,400美元附近維持反彈，現貨徘徊於4,390美元左右。美國經濟數據偏弱，令市場對聯儲局進一步收緊政策的預期降溫，同時削弱美元支持，帶動金價回穩。美國7月零售銷售按月下跌0.6%，為九個月來首次下滑；核心零售銷售亦回落。密歇根大學8月消費者信心指數初值由7月的55.2降至51.0，低於市場預期的54.5。聯儲局在7月議息會議維持聯邦基金利率目標區間於3.50%–3.75%，但有三名政策制定者傾向加息25個基點；市場正關注8月19日公布的7月會議紀要，以獲取更多政策線索。
地緣政治風險亦支撐避險資產需求。美國與伊朗的和平斡旋進展有限，加上船隻遇襲後霍爾木茲海峽航運被形容為「嚴重受限」，以及美方再度警告將對伊朗施加額外經濟壓力，均推動資金流向防守性資產。技術面方面，金價在關鍵水平下方形成圓弧底後突破重要橫向阻力，隨後回調回測該區域並反彈，顯示此前阻力正轉為支持；若跌破該水平，形態將受損並增加下行風險。
Trading Strategy and Technical Setup
我們建議衍生品交易者在金價（XAU/USD）於關鍵4,400美元關口附近整固期間，偏向部署長倉。技術突破在站穩於前阻力之上後仍然有效，可留意金價輕微回吐至4,390美元支持區附近分段吸納。此部署對買入認購期權或槓桿現貨長倉而言，風險回報較具吸引力。
Macroeconomic and Geopolitical Drivers
我們的偏好看法受美國經濟指標轉弱所支持，包括7月零售銷售出乎意料下跌0.6%，以及消費者信心下滑至51.0。歷史上，當消費信心跌破60水平時，黃金在其後一個季度平均跑贏股票約8%，反映資金傾向轉向避險。我們預期8月19日公布的聯儲局會議紀要將確認更偏鴿的立場，從而進一步限制美債孳息率上行，利好不生息的黃金。
中東地緣不穩及霍爾木茲海峽航運受阻，亦促使避險資金持續流入。過往能源供應衝擊及航運危機期間（例如2024年紅海航運受阻、金價數月內升逾15%），貴金屬往往成為終極對沖工具。我們建議運用較長年期、價外偏上的認購期權，以捕捉地緣局勢若突然升級而帶來的急升行情。
不過，策略上仍須嚴守紀律，將止蝕設於關鍵4,350美元支持位略下方；若日線收市跌穿該水平，將令現有偏好形態失效，並可能觸發快速平倉。現階段宏觀環境及圖表形態顯示，金價阻力較小的方向仍偏向上行。
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