中國人民銀行（PBOC）將周一美元兌人民幣（USD/CNY）中間價定於6.7873，較上周五的6.7878稍為回落，並偏離路透預估的6.7382。每日定盤為人民幣在岸交易設定區間參考，並與央行更廣泛的物價穩定職能並行（當中包括匯率穩定）及支持經濟增長，同時推進旨在開放及發展內地市場的金融改革。
人民銀行隸屬中華人民共和國（PRC）國有體系，並不被視為具備完全自主性的機構。其政策框架涵蓋多項工具，包括7天期逆回購利率、中期借貸便利（MLF）、外匯市場干預及存款準備金率（RRR）；而貸款市場報價利率（LPR）仍為中國影響借貸成本、儲蓄利率及人民幣的基準利率。中國容許民營銀行存在，目前有19家民營銀行營運；其中規模最大的是數碼銀行微眾銀行（WeBank）及網商銀行（MYbank），而相關制度於2014年起向全私營資本的內資銀行開放。
匯率策略與貨幣前景
目前可見人民銀行把每日USD/CNY中間價定於6.7873，較市場預估的6.7382顯示人民幣偏弱。此訊號反映中國政策制定者或可接受較弱的匯率，以支撐疲弱的出口競爭力。衍生品交易員應為未來數周人民幣計價資產波動性上升作準備。
近期經濟數據亦支持偏寬鬆立場：中國居民消費價格指數（CPI）難以升破0.5%，製造業PMI則徘徊於約49.8的收縮邊緣。歷史上，較弱人民幣有助抵銷內部通縮壓力，令中國商品對全球買家更具價格吸引力。我們認為上述偏弱的經濟統計將令人民幣基本面壓力持續存在。
就外匯衍生品而言，我們建議買入USD/CNY看漲期權（call options），以捕捉匯價進一步上行的機會。不過，亦需留意國有銀行或出現突發性干預，該等機構往往會入市以防止匯率出現失控式貶值。採用風險逆轉（risk-reversal）策略，可有助在面對此類政府主導的市場急轉時提供對沖。
利率政策與交易啟示
利率方面，我們預期基準LPR或有進一步下調，以提振仍然承壓的房地產行業。衍生品交易員可考慮在短期利率掉期建立收息方（receiver）倉位，以受惠於減息周期。另需密切關注即將公布的MLF操作，以掌握央行下一步政策意圖。
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