美元兌日圓（USD/JPY）亞洲時段小幅上升至約158.20，收復上一交易日的輕微跌幅。日本央行公布7月30至31日會議《意見摘要》後，日圓續處弱勢。文件顯示委員意見分歧：部分成員傾向維持利率不變，以評估早前加息的滯後影響；另一些成員則認為，鑑於物價存在上行風險，應維持甚或加快收緊政策。成員亦提及中東緊張局勢對經濟活動構成壓力，但指出AI相關需求強勁，以及國內經濟溫和復甦可作抵消。
另一方面，日本6月出現17個月以來首次經常帳赤字。財務省數據顯示，當月錄得923億日圓（約5.8451億美元）赤字，遠低於市場預期中位數的1.51萬億日圓盈餘，亦較去年同期1.28萬億日圓盈餘大幅轉差。美元則受整體避險情緒支持，主要源於美伊衝突及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）周邊局勢帶來的壓力，儘管在阿曼斡旋下的談判被形容為取得進展。政策面方面，TD Securities預測核心CPI按月升0.20%、整體CPI按月升0.15%；同時，聯儲局Musalem的FXS Speechtracker評分為7.4（基準為7.0），FXS聯儲局情緒指數維持不變於138.69；當局將通脹預期形容為與2%目標一致，並評估核心通脹處於2.5%至3%區間。
USD/JPY前景與波動
我們建議衍生品交易員為USD/JPY波動加劇作好準備，該貨幣對目前徘徊於158.20水平。日圓受壓主要因日本意外錄得923億日圓經常帳赤字，與去年同期1.28萬億日圓盈餘形成強烈對比。這一突如其來的國際收支轉變，加上日本央行內部立場明顯分化，短期內限制日圓反彈空間。
同時，我們認為美元受惠於霍爾木茲海峽地緣政治緊張升溫，以及聯儲局官員偏鷹取態而走強。歷史上，中東衝突加劇期間避險需求往往推動美元指數上升逾2%。我們建議衍生品交易員可考慮買入短期美元看漲期權（USD call options），以捕捉向上動能。
主要風險與交易策略
不過，需密切留意即將公布的美國CPI數據，因市場對核心CPI按月僅升0.20%的預測，可能迅速令加息預期降溫。若通脹數據低於預期，美國國債孳息率或下滑，拖累USD/JPY自高位回落。為管理相關風險，我們建議使用敲出期權（knock-out options），並將障礙位（barrier）設於157.00支持位之下。
在聯儲局情緒指數維持於具限制性水平138.69下，美國利率「高位維持更長時間」（higher-for-longer）的偏向仍然成立。此一貨幣政策分歧意味以日圓作融資貨幣的套息交易（carry trade）仍具可觀利潤。我們認為，交易短期日圓看跌期權（JPY put options）是捕捉息差同時防範監管突然變動的較有效方式。
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