日本6月未經季節調整經常帳錄得赤字923億日圓，遠遜市場原先預期的1.512萬億日圓盈餘；結果反映當月對外收支弱於預期。
與市場共識相比出現明顯落差，顯示構成經常帳的各項分項（包括貨物及服務貿易、初次收入及經常轉移）可能出現惡化。因此，6月數據意味日本以此口徑計與全球其他地區的淨收支轉為負值。
日圓波動與匯率前景
鑑於日本6月經常帳意外急挫至923億日圓赤字，較預測的1.51萬億日圓盈餘大幅「爆冷」，我們必須為日圓短期出現顯著波動作好準備。這宗「震撼性」赤字與日本歷來較穩定的盈餘走勢形成強烈反差，反映日本貿易收支及初次收入正面臨沉重壓力。我們建議衍生品交易員即時重新評估任何看淡美元兌日圓（USD/JPY）的倉位，因為此等基本面轉弱很可能在未來數周推動日圓進一步大幅下跌。
為把握相關趨勢，我們建議買入價外（out-of-the-money）USD/JPY認購期權，以捕捉該貨幣對快速上行。日圓相關貨幣對的隱含波幅，歷來在此類大幅「數據失準」後容易急升，令做多波動率策略在現階段更具吸引力。我們可考慮以9月到期為主，部署152至155行使價區間；在疲弱宏觀環境下，日本央行要捍衛匯價將變得十分困難。
債券與股票的策略機遇
參考歷史數據，日本在2022年能源危機期間曾出現持續經常帳赤字，日圓在數月內兌美元貶值逾20%。現時全球大宗商品價格仍然波動，日本進口成本上升，日圓的結構性支撐短暫消失。我們亦需留意債市：日本國債（JGB）期貨或面臨較大拋售壓力，令孳息率被迫上行。
我們建議在JGB期貨上運用「熊市認沽價差」（bear put spreads）對沖孳息率上升風險，因日本央行或需較市場預期更早調整貨幣政策，以遏止日圓跌勢。此外，交易日經225期權亦可帶來不俗機會，因日圓轉弱通常在短期內利好以出口為主的日本股票。我們必須盡快行動，在市場完全反映這一嚴峻宏觀轉向前，為投資組合做好部署。
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