日本7月銀行貸款按年增長為5.4%，低於市場預期的5.7%。數據不及預期反映當月信貸擴張步伐較市場原先估計為慢。
儘管如此，貸款仍以穩健的中單位數增速上升，顯示在結果較預期偏弱的情況下，銀行信貸需求依然具韌性。7月數據較預測低0.3個百分點。
政策指引與日圓走勢展望
日本信貸市場正出現明顯轉向：7月銀行貸款增長放緩至5.4%，不及預期的5.7%擴張。這一放緩顯示，日本銀行（BoJ）近期的貨幣政策收緊，或已開始較市場預期更快為本土借貸降溫。因此，我們預期央行在未來數周就進一步加息將維持極度審慎。
對外匯衍生品交易者而言，數據意味即時加息壓力有所緩和，市場或需為日圓轉弱作準備。我們建議買入美元兌日圓（USD/JPY）看漲期權，以捕捉匯價可能回升至148至150區間的上行空間。此策略一方面可對沖日圓偏軟風險，另一方面亦可把握西方央行與轉趨審慎的日本銀行之間的政策分歧所帶來的交易機會。
對日本國債與日本股市的影響
在固定收益市場方面，隨着市場下調對激進加息的押注，日本國債（JGB）孳息率料受下行壓力。我們可考慮建立10年期日本國債期貨的長倉，以受惠於孳息率短期回穩所帶來的價格上升。歷史上，在收緊周期期間若信貸增長低於預期，債市往往因交易員重新計價政策暫停而出現反彈。
日本銀行若暫停加息、加上日圓偏弱，通常會為日本出口股帶來利好。我們建議部署日經225指數期貨的偏好淡倉策略，或買入9月到期的看漲期權，以把握在貨幣政策壓力紓緩訊號出現後，日本股市往往反彈的歷史趨勢。
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