亞洲股市急挫，區內晶片板塊跟隨隔夜美股疲弱走勢。南韓Kospi今早低開5.0%後跌幅擴大至10.6%，觸發-5%「sidecar」及-8%熔斷機制；指數自6月的9,250點回落至約6,000點水平。日本日經指數跌4.1%；個股方面，SK海力士跌13%、三星電子跌12%，東京威力科創跌11%、鎧俠跌18%、SoftBank跌6%。市場壓力亦受消息拖累，指中國據報已開始量產深紫外（DUV）光刻工具，今年目標5台、2027年前增至20台。同時，南韓金融服務委員會（FSC）在5月27日後有18隻單一股票ETF上市的背景下，收緊ETF保證金及單一標的上限規定；基本ETF存款要求將於7月31日生效。海力士將於周三開市前公布第二季業績。
中國方面，上證綜指跌1.3%，恒指跌0.3%，AI相關股份偏弱：長鑫存儲（CXMT）IPO翌日跌3%，智譜（Z.AI）跌18%，MiniMax跌6%；另外，合肥據報因2016年入股CXMT而錄得1,920億美元投資收益。油價回落，WTI跌1.3%至每桶81.50美元，期貨被形容為再跌2%向80美元靠攏；美股期貨跌0.3%至0.8%。澳洲方面，Bullock言論帶動三年期債息下跌6個基點，澳元跌0.4%；每周消費者信心由75.6回落至71.2。其他市場方面，日本5年期國債（JGB）孳息率上周五觸及2.05%；台灣領先指標由39升至41；美國國債拍賣方面，690億美元兩年期國債以4.315%得標收益率完成，700億美元五年期國債以4.408%完成。
波動亞洲科技市場的期權及風險策略
我們建議衍生品交易員即時為極端波動作準備，並在報價中反映更寬闊的買賣差價，尤其是Kospi今日暴跌10%並觸發熔斷機制。在南韓監管機構收緊ETF保證金，並於7月31日引入嚴格存款要求後，三星及海力士的單一股票期權流動性很可能收縮。要對沖是次區內科技板塊急挫，我們可考慮買入較廣泛的全球半導體指數保護性認沽期權（protective puts），因相關資產在亞洲市場恐慌期間歷來容易出現資金快速外流。
中國開始量產自家深紫外（DUV）工具的消息，對ASML等西方設備龍頭構成結構性威脅。歷史上，中國佔ASML工具出貨量接近40%至50%，意味中國本土替代方案可能永久侵蝕這條龐大收入來源。衍生品交易員可考慮在ASML及東京威力科創建立長年期的熊市認沽價差（bear put spreads），以捕捉全球晶片供應鏈基本面轉變帶來的機會。
貨幣政策、匯率走勢及商品對沖
本周日本央行及美國聯儲局公布政策決定，市場亦需為匯率及利率的大幅波動作準備。日本5年期國債孳息率升見合約高位2.05%，加上日本政府聚焦通脹，日圓波幅勢必上升。透過買入美元兌日圓（USD/JPY）期權長跨式（long straddles），可在不論日本央行是否加息的情況下，捕捉匯價急速波動。
儘管中東局勢暫時緩和令油價維持在80美元附近，但在8月1日OPEC會議前不宜自滿。過往OPEC在需求不確定時期的決定，曾即時觸發能源衍生品5%至8%的價格波動。我們建議利用較便宜的價外（out-of-the-money）WTI認購期權，以捕捉任何意外減產；同時維持黃金長倉，因金價處於4,000美元以上的歷史高位。
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