日本及南韓官員在公開市場買入本國貨幣，消息人士向路透形容為罕見且前所未見的協同干預行動，亦可能有美國參與。周四深夜的行動令日圓脫離40年低位，但周五在日本央行按預期維持利率不變後，交易員再度測試東京的決心。《日經》報道，日本很可能進行了大規模買入日圓操作，並補充指美國當局進行了利率查核（rate checks）。
日本的動作與南韓貨幣反彈同時出現，韓圜升2%，至9個月最強水平；有市場消息稱，首爾外匯當局沽出美元。早段交易中，美元兌日圓（USD/JPY）報160.72，日內升0.74%。日本央行的匯率穩定職責，以及其在2013至2024年間的超寬鬆貨幣政策歷史，令日圓走勢受美日債息差擴闊所主導；而2024年轉向逐步退出該立場，已開始收窄息差。
協同干預與波動前景
我們正見到日本及南韓當局以前所未見的協同市場干預捍衛本國貨幣，令USD/JPY由接近160.72的歷史高位回落。衍生工具交易員須為未來數周可能出現的突發、急劇波動作準備，因這些央行正積極與市場角力。歷史上，日本在類似匯市危機中入市時，曾在單月動用創紀錄的9.8萬億日圓（約620億美元），證明其願意投放巨額資金迫使匯價逆轉。
衍生策略與對沖建議
我們建議衍生工具交易員避免在USD/JPY上建立高槓桿美元長倉，轉而聚焦買入短年期、虛值（out-of-the-money）的美元兌日圓認沽期權。干預期間日圓期權的隱含波動率往往急升，使期權價差策略更具吸引力，可在捕捉突發下跌的同時限制風險。以往大型干預曾引發USD/JPY在數小時內急挫4%至5%，足以瞬間抹去未有保護的期貨帳戶。
鑑於南韓亦進行罕見的沽美元買韓圜干預以推升韓圜，我們建議以交叉貨幣掉期（cross-currency swaps）對沖更廣泛的亞洲貨幣敞口。由於日本央行維持政策利率不變，美日息差仍然偏闊，但官方行動威脅限制美元好倉的短線上行空間。我們認為，透過結構性障礙期權（barrier options）維持對上述亞洲貨幣的中性至偏向淨沽美元的部署，現階段是期權投資組合較穩妥的做法。
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