德國商業銀行（Commerzbank）預期香港央行——匈牙利國家銀行（Magyar Nemzeti Bank）將基準利率下調25個基點至5.75%，延續6月以25個基點重啟的減息周期。該行的論據建基於通脹走勢轉弱：6月《通脹報告》把2026年平均CPI預測下調至1.8%，而行長Mihaly Varga亦表示，預期今年餘下時間以及2027年通脹不會高於3%目標。該行認為，是次潛在減息主要由通脹前景帶動，而非出於經濟增長考慮。
市場環境支持度較弱，因福林早前升值已隨風險情緒轉差及地緣政治緊張而逆轉。6月會議紀要指出，只要通脹及金融狀況允許，夏季仍有進一步放寬空間；儘管匯率走勢轉弱，相關條件被形容為大致仍然成立。決策層審慎取態與財政不確定性、伊朗停火失效，以及能源價格上升有關；6月貨幣政策委員會（MPC）中有一名成員Zoltan Kovacs曾投反對票，主張一次過減息50個基點。市場普遍已就相關行動作出提示，預期對外匯影響有限。
鴿派周期下的利率策略
我們認為，衍生品交易員應透過利率掉期（IRS）為匈牙利較低利率環境作部署：支付浮息、收取定息。隨著匈牙利國家銀行今日把基準利率下調至5.75%，在通脹前景急速回落的推動下，國內寬鬆周期仍然穩固。歷史上，自匈牙利通脹由2023年逾25%的高位回落至現時不足3%以來，在減息周期中收取定息一向帶來可觀回報。
外匯期權與波動率機會
我們建議買入短期EUR/HUF認購期權，以對沖福林進一步走弱的風險。雖然市場已基本消化25個基點的減息預期，但地緣政治緊張升級及全球風險厭惡正促使資金撤離新興市場。目前EUR/HUF徘徊於約398.50的關鍵阻力附近，未來數周若能源價格突然抽升，匯價容易上破心理關口400.00。
同時，我們建議期權交易員留意隱含波動率策略，因匈牙利貨幣期權現時對地緣政治風險溢價的定價出現偏差。鑑於央行決策內部曾出現分歧，部分政策制定者過去傾向一次過減息50個基點，料曲線前端的波動將上升。未來一個月在福林部署長跨式（long straddle）策略，可在不論最終方向下捕捉由新聞驅動的急速波動。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
