日本5月領先經濟指數報116.8，略低於市場預期的116.9。該數據令綜合指標僅以輕微差距低於預測。
對貨幣政策及外匯市場的啟示
我們認為，日本領先經濟指數輕微「不及預期」可視為未來數月經濟增速或放緩的信號。指數回落至116.8，令日本央行（BoJ）的政策前景更趨複雜：一方面需要支持增長，另一方面亦要應對通脹壓力，而最新的2026年6月通脹數據為2.1%。
在此背景下，我們相信日本央行將維持審慎取態，避免在現行0.25%的利率水平上作出激進加息。與其他主要央行之間的政策分歧，或令日圓繼續受壓；美元兌日圓（USD/JPY）目前徘徊於148附近。我們正考慮買入USD/JPY價外（out-of-the-money）認購期權，目標為未來數周上試150以上。
市場策略與歷史類比
本土需求放緩的前景亦可能拖累企業盈利，令股市顯得較為脆弱。日經225指數在首季強勢後，已回吐至約39,500。為對沖進一步下跌風險，我們傾向以購入指數認沽期權（put options）作為較具成本效益的下行部署。
目前情況令人聯想到2019年的放緩周期：當時經濟轉弱的早期信號，為其後市場波動埋下伏筆。彼時押注債息下行的交易表現理想，因央行延後收緊政策。我們預期類似環境可能再次出現，令日本國債（JGB）期貨成為一個具吸引力的長倉（long）選項。
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