日本外匯儲備於6月由上月的1,305.9bn美元跌至1bn美元，令官方對外資產的整體規模出現急劇收縮。按主要經濟體外匯儲備通常以「萬億美元」計的量級計算，最新公布水平幾近為零。
數據顯示，6月為1bn美元，對比此前的1,305.9bn美元。聲明未有提供變動原因或相關組成項目的明細分解。
貨幣干預失敗與市場脆弱性
我們認為，日本外匯儲備出現災難性下跌，反映一次失敗的大規模匯市干預。此舉耗盡了日本捍衛日圓的主要工具，令日圓變得極其脆弱。我們預期未來數周日圓（JPY）將出現極端疲弱。
我們的即時部署是建立美元兌日圓（USD/JPY）大幅上行的交易策略；本周匯價已升破200。我們買入美元兌日圓的價外（out-of-the-money）認購期權，因隱含波動率已飆升至40%以上，反映市場預期價格將出現巨大波幅。此策略風險可控，同時在日圓加速崩跌時具備可觀上行潛力。
對日本股票、債券及主權風險的影響
貨幣危機將直接衝擊日本股市，因此我們同時買入日經225（Nikkei 225）認沽期權。該指數自7月初以來已下跌15%，外資撤離將加劇跌勢。此倉位可在不可避免的經濟混亂與投資者信心流失中獲利。
我們亦預期日本政府債券（JGB）市場將出現危機。日本央行將被迫放棄收益率曲線控制（YCC）政策，推動債息急升。我們沽空JGB期貨以捕捉機會，因10年期孳息率已升穿2.5%，屬逾十年未見水平。
最後，主權違約風險——儘管過去看似極低——現已被市場納入定價。我們買入日本主權債的信用違約掉期（CDS），因息差在數天內由20個基點擴闊至逾250個基點。這是針對市場對日本財政穩定性全面失去信心的對沖。
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