南韓服務業產出於5月按月上升1.3%，扭轉前一個月下跌1%的走勢。此舉反映在4月收縮後，按月增長重臨。
數據顯示5月服務業動能改善，較春季較早時段的疲弱情況有所回升。官方在公布總體數字時未提供進一步細項分拆。
對貨幣、股票及固定收益的啟示
南韓服務業產出出現顯著反彈，5月由按月收縮1%回升至增長1.3%。這一強勁逆轉反映內需經濟重拾韌性，屬我們部署的重要訊號，亦顯示經濟抗逆力或較早前估計更強。
此利好經濟訊號有助強化韓圜（KRW）前景。我們認為韓國銀行（BOK）考慮減息的誘因將下降，較審慎的做法是降低對韓圜兌主要貨幣（如美元）的沽空部署。可考慮受惠於韓圜保持穩定或升值的衍生策略，例如沽出價外（out-of-the-money）的美元/韓圜（USD/KRW）認購期權。
就股票交易而言，數據或為KOSPI 200指數帶來上行空間。服務業景氣直接影響指數內金融、零售及科技等主要成份股的盈利表現。我們可考慮透過KOSPI 200期貨建立長倉，或採用牛市認購價差（bull call spread）把握預期升勢。
服務業反彈亦可能帶來溫和通脹壓力，從而影響市場對利率政策的預期。我們預期短年期債息或因市場下調短期貨幣寬鬆預期而上升。交易上可評估受惠於息率上行的部署，例如沽出韓國國債期貨（KTB futures）。
經濟動能與歷史趨勢
此觀點亦獲其他近期數據支持。南韓統計廳（Statistics Korea）確認5月零售銷售亦勝預期，按月增長0.9%。此外，6月消費者信心指數升至102.1，為逾一年高位。整體表現偏強，顯示服務業的改善或屬更廣泛趨勢的一部分。
歷史上，南韓服務業的急速復甦往往先於貨幣政策轉趨緊縮及股市上升周期。例如在2021年第二季，服務業產出同樣出現類似急升，其後僅數個月韓國銀行便作出疫情後首次加息。此模式提示我們可為央行立場更偏鷹派作部署，同時在股票市場層面維持偏正面的配置。
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