滙豐形容越南經濟正快速擴張，但同時指出外圍及物價壓力正在上升。經濟增長由去年8%回落，但仍於2026年第一季按年增長7.8%；出口按年升近20%（以年初至今平均計），主要由電子產品帶動。不過，進口按年升30%（同一口徑），反映製造業高度依賴進口投入，並令貿易形勢轉弱。
自2025年12月起，越南每月均錄得貿易逆差，並於5月擴大至創紀錄的52億美元，令經常帳緩衝收窄。通脹於5月升至5.6%，連續第三個月高於越南國家銀行（State Bank of Vietnam）4.5%的上限，主要受汽油價格上升及食品成本攀升推動。滙豐因而下調對外部順差的預測，並上調其2026年通脹預測。
貨幣政策展望及匯率含意
5月通脹升至5.6%，連續第三個月遠高於4.5%的上限，我們預期越南國家銀行（SBV）將被迫採取行動。推動因素不僅是油價，食品價格亦上升，顯示價格壓力正擴散至更廣範圍，令貨幣政策回應（較大機會為加息）在未來數周幾乎無可避免。
持續高通脹，加上貿易逆差擴大（5月達創紀錄的52億美元），對越南盾構成顯著壓力。我們認為可透過無本金交割遠期（NDF）在美元兌越南盾（USD/VND）建立看好美元的倉位。歷史上，貿易收支轉弱與通脹上升並存，往往會在高增長經濟體中亦引發貨幣貶值的風險上升。
對利率、衍生工具及股市的影響
鑑於SBV收緊政策的可能性上升，我們預期短期利率將上行。按越南總統計局最新數據，2026年5月製造業PMI維持於擴張區間的51.2，但投入成本通脹加快，進一步支持加息理據。衍生品交易者可考慮透過利率掉期部署，以把握預期中的政策轉向。
雖然GDP按年增長7.8%一般對股市偏利好，但借貸成本上升的前景對越南股市指數（VN-Index）構成重大阻力。全球風險情緒亦轉趨脆弱，VIX指數在過去兩周因市場憂慮全球通脹持續而上升5%。因此，我們建議使用期權為現有股票長倉作對沖，或部署交易預期中的市場波動率上升。
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