美國國債孳息率周三全線下跌，因霍爾木茲海峽重開，油價回落紓緩通脹憂慮。美匯指數（DXY）上升逾0.22%至101.62；西德州中質原油（WTI）下挫4%至每桶約70.00美元。
10年期美債孳息率下跌近10個基點，跌幅約2%，至4.40%。通脹預期亦降溫：5年及10年期通脹保值債券（TIPS）盈虧平衡通脹率（breakeven）分別報2.24%及2.21%，較4月中旬高位2.72%及2.5%明顯回落。上周在供應中斷風險及聯儲局取態偏「鷹」的帶動下，市場對今年稍後加息的預期升溫，孳息率一度急升。就7月29日議息會議而言，市場目前為政策不變定價約60%機會，同時反映約40%機會上調聯邦基金利率。市場焦點現轉向核心PCE物價指數、2026年第一季GDP、耐用品訂單及首次申領失業救濟人數。
霍爾木茲海峽重開的市場反應
隨着霍爾木茲海峽重開，油價顯著下跌，WTI回落至每桶約70美元，並即時冷卻通脹憂慮，推動10年期美債孳息率下挫至約4.40%。這清晰反映市場對「夏季通脹再升溫」的焦慮正迅速消退。
此一轉變亦改變我們對聯儲局下一步的判斷。根據CME FedWatch工具最新數據，聯儲局在7月29日會議按兵不動的機會已鞏固至約70%。我們認為，近期核心PCE按年升幅僅2.6%且較溫和，已足以令決策層有更大空間「觀望再定」。
對交易員及投資策略的啟示
對期權交易員而言，當前環境指向較低的市場波動。VIX指數已跌穿15，反映市場恐慌情緒降溫。可考慮受惠於低波動的策略，例如在大型、股價較穩定的股份上透過備兌認購（covered calls）或現金擔保沽出認沽（cash-secured puts）賣出期權金（premium）。
利率市場方面，我們正調整倉位以反映聯儲局取態未必如先前般進取。美國國債期貨（Treasury note futures）或存機會，預期未來數周孳息率可能續沿低位回落。歷史上，正面的供應衝擊往往為央行提供更大耐性，從而抑制利率上行。
儘管孳息率下行，美匯指數卻意外偏強，升穿101.60，或因其他主要貨幣轉弱所致；歐洲央行及日本央行近期均釋出更偏「鴿」訊號。因此，不宜輕易押注美元轉弱，亦可考慮透過歐元兌美元（EUR/USD）等貨幣對的期權，捕捉此政策分歧交易（divergence）。
至於原油衍生工具，短期壓力明顯向下。霍爾木茲事件緩和，令市場剔除主要供應風險溢價。我們預期WTI短期內或難以收復更高水平，短線偏淡或中性策略（如熊市認購價差／bear call spreads）值得考慮。
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