日圓兌美元輕微回軟，市場風險偏好仍然分化，並持續關注中東局勢發展。美元兌日圓（USD/JPY）徘徊於161.75至161.79水平，連續第三個交易日於周一高位161.93之下整固。由於聯儲局在《經濟預測摘要》（SEP）的點陣圖中重申2%通脹目標，該貨幣對維持偏強走勢；同時，美國數據在勞工市場仍然緊俏、通脹維持在3%以上的背景下，繼續支持美元。市場焦點轉向周四公布的核心個人消費支出物價指數（Core PCE）。
據Prime Terminal，貨幣市場已反映年底前最少收緊20個基點，意味12月加息機會率達82%；同時，7月維持利率不變的機會率約為60%。受與石油相關的中東憂慮影響，美國10年期國債孳息率下跌近10個基點至4.406%。美國人口普查局表示，經季調後5月新屋銷售按月下跌7.3%；日本服務業生產者物價指數（PPI）上升3.3%。技術面方面，USD/JPY仍企於三條簡單移動平均線（SMA）附近159.28之上；支持位分別在160.00、157.41及157.09，而14日相對強弱指數（RSI）報72.02。
Fed Policy And Intervention Risks
我們認為，聯儲局對通脹保持強硬立場，是推動美元兌日圓維持強勢的主要因素。隨着貨幣市場目前已計入12月加息機會率達82%，基本面「阻力最小的方向」似乎仍向上。最新美國核心PCE數據顯示通脹維持於2.8%，進一步支持「聯儲局較其他央行更長時間維持鷹派」的觀點。
此上升趨勢的主要風險在於日本當局的直接干預，尤其是在匯價已升穿161.00水平之際。市場仍記得2022年末的急挫：財務省在約151.90水平入市干預，動用逾600億美元支持日圓。與此同時，片山大臣目前的口頭警告顯示，當局的耐性或再度接近臨界點。
Bank Of Japan Policy Shift And Trading Strategies
同一時間，日本央行（BoJ）的鷹派轉向亦不容忽視，委員公開討論更快加息。日本全國核心通脹近期錄得2.5%，為連續第25個月處於或高於央行2%目標。這種持續的通脹壓力為日央行近期言論增添可信度，並可能單靠自身因素觸發日圓反彈。
鑑於可能出現突然逆轉的風險，我們對在此等偏高水平持有單邊美元兌日圓長倉保持審慎。我們認為，採用認購期權（call）或牛市認購價差（bullish call spread）能提供更佳的風險回報，以捕捉進一步上行，同時在干預出現時嚴格限制潛在損失。偏高的引伸波幅令上述策略成本上升，但亦反映市場的不確定性確實存在。
兩股相反力量的拉扯，意味未來數周出現顯著價格波動的機會甚高。因此，我們亦考慮在關鍵事件（例如即將公布的美國通脹報告）前後部署以波幅為本的策略，例如買入跨式期權（long straddle），以便在無論向上或向下突破時均有機會受惠。
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