美股尾段靠穩但全周收跌，因強勁美國數據及市場對NVIDIA（英偉達）業績的預期，刺激投資者回補空倉。標普全球（S&P Global）綜合產出指數升至逾四年高位；彭博分析師亦把美國第三季GDP增長預測上調至2.5%，支持標普500指數表現。市場同時關注美國財政部壓抑美債孳息率的努力，美銀把相關政策稱為「Bessent put」；若未能壓住借貸成本，將推高超大型科技企業（hyperscalers）為人工智能投入的融資開支，並可能拖累資訊科技股。高盛指出，對沖基金正把資金由標普500部分成份股分散至其他發行人。
同一套孳息率政策亦被視為觸發「拋售美國」（sell America）資金流向其他地區的潛在催化劑。STOXX歐洲600指數今年以來升10%，對比標普500升12%，但差距正收窄，因歐洲企業第二季每股盈利按年大增18%，此前2024至2025年企業增長持平。高盛及摩通預測STOXX歐洲600目標為670至680點，較現水平約仍有3%上升空間。
美國國債孳息率政策對美國科技股的風險
我們建議衍生品交易員為資金明顯撤離美國科技巨頭作準備，因財政部的孳息率控制措施存在「反噬」風險。若人工智能超大型科技企業的融資成本上升，標普500今年以來12%的升幅或可迅速回吐。在NVIDIA即將公布業績前，買入美國主要科技指數或NVIDIA的保護性認沽期權（put），可作為較審慎的下行對沖。
歐洲股票的機會
同時，我們認為可透過買入STOXX歐洲600的認購期權（call）作資金輪換，轉投歐股，把握具吸引力的機遇。該指數今年升10%，主要由第二季每股盈利勁升18%所支持。這一輪強勁反彈緊隨2024及2025年企業增長持平之後，反映歐洲與美國之間的表現差距正迅速收窄。
大型投行目標為STOXX歐洲600上試670至680點，意味仍有約3%上升空間。我們建議在歐洲指數相關工具（proxies）上部署牛市認購價差（bull call spread），以相對較低成本捕捉上行動能。此做法可限制資本風險，同時把握國際資金流向轉變所帶來的潛在收益。
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