印度作為全球僅次於中國的第二大黃金市場，已由6月急挫的本土調整，過渡至7月價格穩定，並自8月初起回升。以盧比計，黃金在8月首兩周累升約7%，同期國際金價升約9%，惟盧比轉強削弱了本地升幅。在此背景下，世界黃金協會（World Gold Council）指出，貨幣政策預期轉變、美元走弱，以及黃金ETF再現資金流入，是推動此輪反彈的主要因素。
儘管金價轉為偏強，印度黃金仍持續以折讓交易，反映供應充裕，並受舊首飾換購新飾活動支持。該折讓由5月中至6月初高見每盎司100美元，收窄至8月中約45美元。經歷兩個疲弱月份後，7月黃金進口回升：進口量由6月的20噸倍增至估算40–45噸。基金數據顯示，印度黃金ETF持倉增加1噸，市值約156億盧比（1.63億美元），合計持倉達120噸，資產管理規模（AUM）為17,330億盧比（181億美元）；賬戶數增加5.7萬個至1,253萬個。印度MCX（Multi Commodity Exchange）7月成交量達14.9噸，對比三個月平均的13.5噸。
復甦市況下的交易機會
印度黃金市場在今年夏季較早時間急挫後，正醞釀強勁復甦，為衍生品交易者提供理想的入市機會。8月初，印度本土金價上升約7%，而國際金價急升9%。隨着主要秋季節慶旺季將至，我們建議交易者建立MCX黃金期貨的長倉，以捕捉此上升動能。
我們的看好觀點亦獲實物需求數據支持：印度7月黃金進口倍增至估算40–45噸，較6月僅20噸明顯回升。歷史數據顯示，本土黃金折讓收窄——由6月每盎司100美元收窄至8月中約45美元——往往意味供應趨緊及消費者需求回暖。實物市場的偏緊格局通常會傳導至衍生品市場，推升近月合約價格。
策略與宏觀順風因素
MCX 7月交易量升至14.9噸，顯示在需求升溫前，機構參與度正在提高。為管理潛在波動，我們建議交易者使用9月及10月黃金期權的牛市認購價差（bull call spread），而非單邊持有裸期貨。此策略可限制下行風險，同時在預期珠寶商補庫帶動價格上揚時，把握獲利空間。
宏觀層面上，全球貨幣政策預期轉向及美元走弱持續成為貴金屬的順風因素。近期金融數據顯示，全球黃金ETF已恢復淨流入，進一步為金價提供更堅實的支持位。我們認為上述因素疊加，構成未來數周維持黃金衍生品偏多部署的有力理據。
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