黃金在前一周走勢反覆後延續升勢，受惠於美元轉弱（市場下調聯儲局加息機會），推動 XAU/USD 升至三個月高位，突破4,500美元後再一度觸及4,600美元。地緣政治消息一度令升勢逆轉；同時，30年期美國國債孳息率曾升至接近20年來最高水平，直至美國財政部意外表示將部分長年期債券回購操作規模加倍，以支持市場流動性。隨著孳息率回落，金價自6月初以來首次突破4,500美元，其後整固；在PMI調查顯示私營部門活動穩健後，周內最終收於4,600美元以上，創12周新高。
市場焦點轉向周一財政部長史葛・貝森特（Scott Bessent）的講話，其後是周三數據，包括第二次估算的按年化計第二季GDP及7月PCE通脹；核心PCE預期按月上升0.2%。CME FedWatch Tool 顯示下月加息25個基點的機率約為35%。技術上，4,500美元獲200天簡單移動平均線（SMA）及38.2%斐波那契回調位支持，RSI逼近70；阻力位於4,675至4,700美元區間及4,850美元，支持分別在4,410至4,400美元及4,300至4,280美元。另方面，比特幣曾短暫觸及70,000美元；各國央行於2022年增持1,136噸黃金，價值約700億美元。
黃金交易策略與技術展望
黃金市場出現明顯向上突破，價格急升並衝破關鍵4,500美元水平，創新高至4,600美元。本輪升浪主要由美國財政部出乎意料地把長期國債回購規模加倍所帶動，令孳息率顯著下行。我們建議衍生品交易者偏向建立較重的長倉部署，尤其可考慮行使價接近下一個主要阻力帶4,675至4,700美元的認購期權（Call）。
從動能角度看，央行買金力度一直非常強勁，世界黃金協會（World Gold Council）指出全球淨買入量多年持續每年超過1,000噸。龐大的機構需求為偏好的看法提供堅實「底部」，除非貨幣政策出現重大轉向，否則深度回撤的機會相對較低。至於交易黃金期貨者，可把止蝕位設於4,500美元支持位下方，以在保護資本的同時，保留上升趨勢延續的空間。
風險、數據事件與波動率策略
需高度留意下周即將公布的經濟數據，尤其是美國核心個人消費支出（Core PCE）物價指數。若按月通脹高於預期的0.2%，可能迅速重燃加息憂慮，並觸發急速回調。若數據令金價跌回並失守關鍵4,500美元水平，我們應調整策略，轉而買入短期認沽期權（Put），目標指向4,400美元。
此外，市場亦密切關注即將舉行的 Jackson Hole 央行年會；聯儲局主席凱文・沃什（Kevin Warsh）對通脹的取態或會為美元帶來突發波動。再加上中東地緣政治緊張升溫，以及對伊朗新增制裁威脅，能源價格或急升，令市場格局更趨複雜。建議採用以波動率為主的衍生策略，例如買入跨式（long straddle），以在不論方向的急速波動中捕捉機會。
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