7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄指出，通脹仍然偏高，而勞工市場狀況保持穩定，實質GDP持續擴張。大多數與會者支持維持利率不變，但亦有數名成員傾向加息；不少人表示，若通脹未有回落，較高利率可能仍屬必要，亦有少數成員認為即時行動可減少日後進一步加息的需要。官員形容過去一年物價上升屬「廣泛性」，涵蓋商品及服務。聯儲局職員的《經濟展望》對通脹看法大致維持6月評估不變，但認為整體經濟前景略為轉弱。與會者預期實質GDP仍可保持穩健增長，並提及人工智能相關投資及住戶開支，但表示不確定性仍然偏高，部分原因是中東衝突。
7月會議將聯邦基金利率維持於3.5%–3.75%，但三名地區聯儲銀行行長——Lorie Logan、Beth Hammack及Neel Kashkari——投反對票，主張加息25個基點。Kevin Warsh提出改為每年舉行六次會議、約每兩個月一次的可能性，但2026年會議日程維持不變。會議紀錄公布後，美元指數在約98.90水平附近交投；在此之前，市場對9月加息的定價機率為34%，較三周前約60%明顯回落。會議紀錄於GMT 18:00發布；另有技術水平提及DXY 99.46、移動平均線（SMA）100.03及100.51、約99.89的趨勢線阻力、RSI約38、阻力位100.35，以及支持位98.90。
US Dollar Index Trends and Tactical Trade Recommendations
美元指數（DXY）在98.90與99.46之間徘徊，跌勢動能明顯。美國財政部突然決定將政府債務回購倍增，進一步強化下行壓力。對貨幣衍生品交易員而言，我們建議趁小幅反彈沽空DXY，目標指向98.90的堅實支持區，同時將止蝕設於99.89阻力線之上。
市場目前僅為9月加息定價約34%機率，較數周前的60%大幅回落。雖然7月有三名偏鷹派的聯儲局成員投票支持加息，但最新就業報告錄得突然減少23,000個職位，令暫停加息的可能性大增。我們認為，透過買賣短期利率期貨反映利率維持在3.5%至3.75%區間，是現階段較具利勝算的部署。
Macro Backdrop and Volatility Strategies
從歷史規律觀察，若出現意外職位流失並伴隨消費物價指數（CPI）降溫，幾乎總會迫使央行進入較長時間的暫停加息。在過往類似政策轉向期間，國債孳息率往往迅速下跌，因市場意識到加息周期已結束。我們認為，買入短期美國國債票據的認購期權（call）具備良好風險回報比，可用以捕捉敘事轉變帶來的機會。
我們亦需為即將舉行的Jackson Hole全球央行年會作部署，屆時聯儲局主席Kevin Warsh或更強調政策靈活性，而非提供明確的前瞻指引。缺乏清晰指引，將隨新經濟數據出爐而引發外匯市場急劇波動。為把握相關機會，我們偏好買入歐元及日圓的近月跨式期權（straddle），以受惠於隱含波幅（implied volatility）料將出現的急升。
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