美國財政部表示，將把部分旨在支援較長年期美國國債流動性的回購操作規模加倍。據路透引述聲明指，針對較長年期名義票息國債的流動性支援回購，每次操作金額將由20億美元提高至至少40億美元。是次調整針對收益率曲線的長端，並聚焦兩個年期區間。
擴大後的操作將涵蓋到期年期介乎10至20年，以及20至30年的國債。相關安排將於9月9日開始，並持續至11月4日。回購可讓財政部把較舊、流動性較弱的債券從市場流通中回收；同時部門指出，有關調整不會改變美國政府債務的整體規模。
財政部回購前的策略部署
隨着美國財政部準備自9月9日起把長年期國債回購每次規模加倍至40億美元，我們需要作出策略性部署。這次流動性注入明確指向10至20年及20至30年兩個年期板塊，該等板塊歷來買賣差價（bid-ask spread）較闊。政府透過吸納較欠流動性的「舊債／非新發」（off-the-run）證券，正主動為收益率曲線長端的極端波動降溫。
對衍生品交易的影響及歷史背景
對衍生品交易員而言，這項即將出現的轉變意味可留意把握「舊債」與「新發／主流」（on-the-run）美債之間利差收窄的機會。從歷史經驗看，當上述特定年期債券的流動性改善時，長年期利率期權（例如10年期及30年期美債期貨期權）的隱含波幅往往會受壓。我們預期這個每兩周、每次40億美元的「緩衝」將抑制收益率突然飆升，令沽波幅（short vol）策略（如鐵兀鷹 iron condor，或賣出價外寬跨式 strangle）在未來兩周更具吸引力。
亦可參考歷史先例，例如財政部於2024年5月啟動的首輪回購，當時在不改變債務淨供應的情況下，有效降低交易摩擦。現時市場數據顯示，最新發行的30年期國債與較舊券種之間的息差，已在市場憧憬流動性提升下開始趨於穩定。我們建議：在維持高流動性的「新發」期貨建立長倉（long），同時在較舊、流動性較弱的債券上賣出保護（selling protection），以在9月9日操作正式開始前捕捉這一結構性轉變。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
