低波動環境令瑞士法郎（CHF）及日圓（JPY）繼續成為市場焦點的融資貨幣，其中法郎的吸引力有所提升，作為降低面對日圓可能出現「買入式干預」風險的工具。相關轉向反映市場偏好較低的法郎融資成本，同時希望避開與東京及華盛頓政策行動相關的突發波動。此一動態亦支持以「沽CHF/JPY（短倉）」表達偏向正息差（carry-positive）的日圓觀點，鑑於兩種貨幣具相近投資特性。
在EUR/CHF方面，市場提出若要向0.95水平推進，前提是油價上升及利率全面上揚。在此背景下，瑞士國家銀行（SNB）將政策利率錨定於零水平，被視為可能令法郎表現落後的因素之一。文章並補充內容由人工智能工具協助撰寫，並經編輯審閱。
融資貨幣策略轉向瑞士法郎
我們預期衍生品交易員在未來數周會把融資策略由日圓轉向瑞士法郎，以避免突發的監管或政策干擾。儘管東京多次以大規模入市干預支持日圓，但瑞郎在低成本融資方面提供更穩定的替代選項。透過以CHF作為融資貨幣，可在不承受央行主導的突然逆轉風險下，捕捉較穩定的息差收益。
對於希望以正息差方式押注日圓轉強的交易員，我們建議透過期權或遠期合約建立沽CHF/JPY（短倉）部署。日本央行將基準利率維持在約0.25%至0.50%附近，而瑞士國家銀行亦維持其政策利率錨定不變，令息差走勢具較高可預測性。歷史數據顯示，當兩種貨幣同時呈現避險屬性時，沽CHF/JPY有助降低下行風險，同時把握東京干預威脅所帶來的潛在利好。
EUR/CHF展望與宏觀觸發因素
同時，我們應密切監察EUR/CHF，因為要向0.9500水平推進，較大機會需要能源市場再度轉強。現時數據顯示布蘭特原油在每桶75至80美元附近徘徊，但若要進一步削弱法郎，仍需要油價回升至更高水平，並配合全球債息上升。若上述宏觀觸發因素同時出現，我們建議買入EUR/CHF認購期權，以捕捉向上突破的機會。
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